9月15日，中金所下發(fā)通知進一步松綁股指期貨，這是今年中金所對股指期貨第二次松綁，也是周末最受關注的一則證券類消息。

　　先來看一下這次調整的具體內容，是從今天開始，滬深300和上證50股指期貨各合約保證金由之前合約價值的20%調整為15%。同時，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費標準，由成交額的萬分之九點二調整為萬分之六點九。

　　一說到股指期貨，給投資者們印象就是它能助漲也能助跌的特性，確實是一把雙刃劍。既然是第二次松綁了，我還是先來幫大家回顧一下，當初它被限制前的驚心動魄的異常波動情況。

　　股指期貨推出之后，市場總體來說是平穩(wěn)的，但在2015年平穩(wěn)的狀態(tài)被打破。滬深A股在這一年出現(xiàn)波動異常，股指先暴漲后暴跌，2015年6月至9月竟然出現(xiàn)了20多次“千股跌�！�。什么穩(wěn)定市場的措施都不好使，降準、降息、降低交易稅費甚至直接用萬億巨資，市場都沒能企穩(wěn)。

　　后來監(jiān)管層發(fā)現(xiàn)，股指期貨成為一些機構惡意做空的工具。2015年11月 1日，公安部宣布，經過三個多月的縝密偵查，公安部指揮上海公安機關成功偵破伊世頓貿易公司利用高頻交易手段操縱中國金融期貨交易所中證 500 股指期貨案。2015年6月到7月，伊世頓公司利用惡意的算法策略，通過高頻交易手段對我國中證500股指期貨主力合約進行操縱，伊世頓公司借中國證券監(jiān)管部門清理配資之機，大肆做空中國股指期貨市場，獲得高達20億人民幣的收益，同時也給我國股指期貨市場和股票市場投資者帶來非常大的經濟損失。

　　鑒于股指期貨在市場非理性下跌中起到的助跌作用，在股市巨幅震蕩期間，中金所發(fā)布規(guī)定，自2015年9月7日起，期指非套保持倉保證金提高至40%，平倉手續(xù)費提高至萬分之二十三。同時，非套期保值客戶的單個產品單日開倉交易量超過10手，就認定為異常交易行為。

　　后來，隨著市場的逐步穩(wěn)定，在2017年2月16日，股指期貨第一次松綁，從保證金標準、平今倉手續(xù)費標準、異常交易手數認定三個方面對股指期貨進行全面松綁。再就是到今天，進行第二次松綁。

　　中金所進一步松綁股指期貨，釋放了什么信號？

　　其實，在股市恢復穩(wěn)定后，市場各方對于股指期貨市場恢復正�；�的呼吁聲就一直不斷，監(jiān)管層對股指期貨的態(tài)度也隨著市場的逐步穩(wěn)定而改觀。

　　對于股指期貨進一步的松綁，之前監(jiān)管層的表態(tài)已經透露出跡象。在9月6日召開的"2017年上半年期貨品種功能評估專業(yè)評審會"上，證監(jiān)會副主席方星海強調，基金公司代表指出股指期貨存在市場參與主體不夠多樣化、交易限制過度等問題，讓我們聽到了業(yè)界對進一步放松股指期貨限制性措施的迫切要求。金融期貨發(fā)展空間非常大，還有很多工作可以做。

　　對于這次調整，主要有兩個關注點。

　　關注點一：信號意義大于實際意義，但推出時點比市場預期更早。對于期貨市場交易量影響最大的兩個主要因素，一是傭金，二是開倉手數限制，但這次調整傭金下調比例太小，開倉手數限制也沒有改變。所以，這次調整是繼續(xù)表達了監(jiān)管層逐漸放開股指期貨的態(tài)度，在放松的動作上還是保持了一份謹慎。

　　關注點二：對股市利好作用大于利空。事實上，市場普遍解讀為“正向利好”。連續(xù)兩次松綁股指期貨，有利于加大長線資金入市規(guī)模，促進股市健康穩(wěn)定發(fā)展。從這一點而言，這次松綁股指期貨可以理解為給予市場更多信心。

　　當前的大盤雖然說是結構性慢牛的特征顯現(xiàn)出來，但是在3400點關口前踟躕不前，股指期貨的放松，或許能為市場再進一步增添力量。最近期指連續(xù)兩周升水，創(chuàng)近兩年來升水持續(xù)時間的新紀錄。這是難得一見的，說明期指交易流動性非常活躍，后市繼續(xù)向好。

　　期指松綁，恢復到正常水平是大的方向，但肯定是個循序漸進的過程。這次調整信號意義大于實際意義，但也是有助于市場逐漸回歸理性。股指期貨的逐步松綁能更有助于投資者進行風險管理與對沖，實際上也是在鼓勵長期投資，也更有利于未來市場健康發(fā)展。（作者 易建濤）

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