關(guān)于上市公司分紅的問題，是一個(gè)A股市場的老話題了，散戶投資者當(dāng)然是希望自己買的股票能夠?qū)崿F(xiàn)高額的分紅，而對于上市公司來說，分紅還是不分紅卻有很多需要考量的因素。

　　資本市場是一個(gè)博弈的場所，投資者的訴求會(huì)成為推動(dòng)上市公司改進(jìn)經(jīng)營策略的重要因素。在近兩年，市場形成了一種“鐵公雞”要被眾人指責(zé)的氛圍中，再加上監(jiān)管層采取了諸多政策措施來給“鐵公雞”施加壓力，去年以來，A股上市公司現(xiàn)金分紅漸漸成為主流。

　　按照上市公司披露的2017年分紅預(yù)案，截至4月1日，已有963家計(jì)劃進(jìn)行現(xiàn)金分紅，183家計(jì)劃進(jìn)行轉(zhuǎn)增股份。當(dāng)前的A股市場，進(jìn)行現(xiàn)金分紅已成為普遍現(xiàn)象。

　　眼下，又是上市公司年報(bào)披露高峰期，與年報(bào)相伴推出的利潤分配方案，也是我們需要去關(guān)注的重點(diǎn)。隨著年報(bào)的不斷披露，包括中國平安、方大炭素、寒銳鈷業(yè)、創(chuàng)新股份、深赤灣等在內(nèi)的一批公司都拿出了“大手筆”分紅方案。

　　一個(gè)典型的慷慨公司——貴州茅臺(tái)，高額分紅，但是依然是股價(jià)下跌，關(guān)鍵在于其股息率太低。舉這個(gè)例子就是想提醒大家，在關(guān)注上市公司分紅的情況時(shí)，要注重兩個(gè)指標(biāo)：股息率和分紅率，這是反映上市公司分紅質(zhì)量的重要指標(biāo)。

　　股息率是指上市公司一年的總派息額與當(dāng)時(shí)市價(jià)的比例，它反映了現(xiàn)金分紅給投資者帶來的收益情況，貴州茅臺(tái)因?yàn)檫B續(xù)上漲，股價(jià)已經(jīng)非常高，股息率低對投資者也失去了吸引力；分紅率則是上市公司一年現(xiàn)金分紅總額和歸屬母公司凈利潤的比值，反映的是上市公司分紅的“慷慨”程度。

　　是不是上市公司分紅得越多越好呢？當(dāng)然不是，我們不應(yīng)該要求所有的上市公司都慷慨地分紅，因?yàn)槠髽I(yè)處于不同的生命周期，對資金的需求程度不盡相同。

　　一般來說，處于成長期、擴(kuò)張期的企業(yè)會(huì)傾向于采取不分紅的策略，這主要基于兩方面考慮：

　　一是從企業(yè)角度看，由于企業(yè)處于成長期，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大或者來自于競爭對手的壓力不斷加大，企業(yè)迫切需要資金為未來發(fā)展續(xù)力，而現(xiàn)金分紅不利于企業(yè)集中資源聚焦未來發(fā)展，進(jìn)而可能損害企業(yè)未來的發(fā)展能力；

　　二是從股東角度看，處于成長期的企業(yè)，同時(shí)保持較高的盈利水平和正現(xiàn)金流水平是很難的，分紅過多會(huì)由于損害其發(fā)展后勁而最終影響股東利益。

　　對上市公司來說，應(yīng)該根據(jù)自身的發(fā)展周期和實(shí)際情況，決定是否分紅、分多或分少。對于那些業(yè)績優(yōu)良、現(xiàn)金流充足卻不積極分紅的上市公司，我們稱之為“鐵公雞”的公司，就需要進(jìn)一步強(qiáng)化其分紅責(zé)任。

　　說到這，我想引用一下創(chuàng)業(yè)板上市公司匯川技術(shù)董事會(huì)秘書宋君恩的觀點(diǎn)，他不認(rèn)同上市公司找借口忽視上市公司的分紅義務(wù)和投資者的分紅權(quán)，他說：一家優(yōu)秀的上市公司一定能將分紅和再投入平衡得很好。上市公司持續(xù)分紅，不僅是上市公司有良好盈利能力的表現(xiàn)，也是資本市場成熟的表現(xiàn)。

　　其實(shí)我們從A股市場的整體分紅情況來看，能發(fā)現(xiàn)近年來一個(gè)新的趨勢——上市公司現(xiàn)金分紅的主力，正從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)向新興行業(yè)。

　　根據(jù)中證金融研究院的分析結(jié)果，在現(xiàn)金分紅家數(shù)占比上，2008年之前傳統(tǒng)行業(yè)明顯高于新興行業(yè)，2009年后被新興行業(yè)反超，而且差距有逐步擴(kuò)大趨勢。在現(xiàn)金分紅比例上，2008年—2013年傳統(tǒng)行業(yè)整體高于新興行業(yè)，但2014年后明顯下滑，整體低于新興行業(yè)。

　　良好的經(jīng)營業(yè)績，是高分紅的前提。連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅，往往是上市公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信號，在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)調(diào)新經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境中，我也相信會(huì)有更多的新興行業(yè)上市公司會(huì)成為現(xiàn)金分紅的主力。（作者 易建濤）

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