中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者劉思強(qiáng)專訪華夏基金數(shù)量投資部高級副總裁李俊，本期主題：如何搭上科技股順風(fēng)車？

　　劉思強(qiáng)：去年消費(fèi)和科技板塊呈現(xiàn)了很強(qiáng)的趨勢投資特征，今年的春季行情里科技股也是獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，多家基金公司也紛紛布局，怎樣看待科技股的行情持續(xù)火熱？

　　李�。�其實(shí)去年一是消費(fèi)板塊比較好，二是科技板塊比較好，這兩個板塊有一個共同點(diǎn)就是確定性。但是它們確定性來源不盡相同，消費(fèi)板塊的確定性更多來自于當(dāng)下，而科技板塊的確定性則來自于未來。在目前，著眼于布局未來，科技板塊又開始獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷了。在一個特定的階段，勝出板塊都有其內(nèi)在的邏輯，基本都是在當(dāng)時的情境下最佳的配置方向。而當(dāng)市場環(huán)境改變了，這兩個板塊是否還具有特定情境下的最優(yōu)解呢？我認(rèn)為中國有這么大的消費(fèi)市場在，消費(fèi)板塊未來還是一個比較穩(wěn)定的資產(chǎn)。而對于科技板塊，我國的政策方向?yàn)?G、新能源汽車等方面確定性的投資機(jī)會提供了廣闊的想象空間。就我們自身而言，現(xiàn)在離創(chuàng)新型國家還有距離，很多科技公司并沒有核心的競爭力，還沒有形成護(hù)城河，多數(shù)時候還是依賴周期性的機(jī)會。所以選擇科技板塊標(biāo)的，我覺得還是要甄別一下是否有實(shí)際的業(yè)績支撐。

　　劉思強(qiáng)：上周科技股開始有所回調(diào)，是不是給投資者提供了一個補(bǔ)搭順風(fēng)車的機(jī)會呢？

　　李俊：在決定能不能上車之前，投資者需要先想好的問題是：準(zhǔn)備什么時候下車？或者說需要想清楚的是你的投資從哪里出發(fā)，看你的投資基于價值投資還是基于短期的交易行為。不同的理念，它的行為自然也是不同的，需要評估的因素也是不同的。你是關(guān)注公司的長期成長，還是短期的市場氛圍呢？很多時候我們也發(fā)現(xiàn)，多數(shù)人的投資理念和投資行為并不那么契合。所以，經(jīng)常會忘記從哪里出發(fā)，不知道該從哪里下車�？萍及鍓K去年漲得比較好，有一點(diǎn)可以肯定的是，有的公司確實(shí)未來有業(yè)績可以支撐，但是也不排除一些水漲船高搭便車的公司。如果說2019年科技板塊的強(qiáng)勢是內(nèi)外部因素邊際修正在寬松環(huán)境下的估值提升，那么今年更為重要的就是甄選有業(yè)績支撐的板塊和股票。

　　劉思強(qiáng)：我發(fā)現(xiàn)了一個問題，A股市值前十大公司里面目前還沒有一家科技公司。科技板塊有可能會涌現(xiàn)出大量十倍股甚至一百倍股么？

　　李�。�中國A股市值前十大公司里面目前確實(shí)沒有一個科技公司，港股除外，主要是一些金融、能源方面的公司，這其實(shí)也是中國發(fā)展?fàn)顩r在A股市場的縮影。之所以呈現(xiàn)這種狀態(tài)有歷史和現(xiàn)實(shí)的原因。我們都知道，在過去幾十年，中國一直在追趕，充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，把力量集中在要素投入、投資拉動、集約式發(fā)展，基本上可以說當(dāng)前優(yōu)勢和機(jī)會發(fā)揮得淋漓盡致。但是發(fā)展新的階段，世界上各個市場的需求已經(jīng)很難再承載中國這么龐大的制造機(jī)器，必須轉(zhuǎn)型。我們的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也是在這樣的背景下提出的。轉(zhuǎn)型最終的方向需要我們從后發(fā)優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新型的優(yōu)勢，但是這個并不是一朝一夕就可以實(shí)現(xiàn)的，這背后其實(shí)是需要一整套體系的建設(shè)、重構(gòu)。如果轉(zhuǎn)型成功，我相信未來中國A股一定會大量出現(xiàn)十倍股甚至百倍股。

　　劉思強(qiáng)：從哪些細(xì)分領(lǐng)域挖掘真正有業(yè)績支撐、有成長性的好公司？

　　李�。�我認(rèn)為科技股板塊今年的機(jī)遇體現(xiàn)在：一是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，勢必也是政策的方向，會持續(xù)利好科技板塊或新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域；二是在5G、新能源車、人工智能、芯片等細(xì)分領(lǐng)域確實(shí)存在很多確定性的機(jī)會；三是流動性比較充裕；四是中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署，不確定性也在下降�；�于此，我認(rèn)為科技板塊確實(shí)是有投資機(jī)會的，而且是中長期的主線。但前面我為什么提及后發(fā)優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新引領(lǐng)需要時間，還需要經(jīng)歷陣痛呢？我們在投資某一板塊的時候，還是要明確是基于怎樣的邏輯，如果條件發(fā)生了變化，投資也將發(fā)生變化。

　　對于散戶來說，如果想要參與科技板塊的投資，有兩種途徑，一種是投資確定性比較強(qiáng)的領(lǐng)域的ETF，比如說像5G、新能源車、人工智能、芯片等ETF；另外在主動投資基金中，選擇一些偏愛科技板塊的基金經(jīng)理，可以選擇他們管理的基金。我覺得未來科技板塊超額收益主要來自于5G的產(chǎn)業(yè)鏈、新能源車的產(chǎn)業(yè)鏈、芯片領(lǐng)域、人工智能落地，還有核心科技的自主可控、云計算等，主要是在這些領(lǐng)域。目前在這些領(lǐng)域很多都已經(jīng)布局了ETF，比如華夏5G的ETF、AI智能ETF，芯片ETF以及將要發(fā)行的新能源車相關(guān)的ETF。

　　風(fēng)險提示：上述觀點(diǎn)不代表投資建議，市場有風(fēng)險，基金投資需謹(jǐn)慎。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。

　　李俊

　　北京大學(xué)法學(xué)學(xué)士、工商管理學(xué)碩士。2006年7月至2008年7月，曾任職于北京市金杜律師事務(wù)所證券部。2008年12月加入華夏基金管理有限公司，曾任數(shù)量投資部研究員、基金經(jīng)理助理等，現(xiàn)任數(shù)量投資部高級副總裁，華夏5GETF、華夏新能源汽車ETF、華夏新錦繡混合等基金的基金經(jīng)理。

　　劉思強(qiáng)

　　中央廣播電視總臺經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》專欄編輯、記者，《基金觀察》制作人、財經(jīng)評論員。