中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者易建濤專訪長(zhǎng)盛基金基金經(jīng)理?xiàng)钫�，本期主題：投資可轉(zhuǎn)債需注重選時(shí)。更多投資內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注《易說(shuō)》微信公眾號(hào)：yishuo618。

　　易建濤：從機(jī)構(gòu)投資者的角度講，你們是如何挑選可轉(zhuǎn)債品種的？

　　楊哲：我們做可轉(zhuǎn)債品種的投資時(shí)，首先需要信用研究員進(jìn)行信用研究篩選，有信用風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的會(huì)被排除在外，信用過(guò)關(guān)的將被放在“可投”的選擇池中。同時(shí)由轉(zhuǎn)債研究員以及股票研究員根據(jù)轉(zhuǎn)債的特點(diǎn)，綜合分析判斷形成一個(gè)推薦的轉(zhuǎn)債池。基金經(jīng)理在推薦的轉(zhuǎn)債池基礎(chǔ)上進(jìn)一步精選后進(jìn)行投資。

　　在篩選轉(zhuǎn)債的時(shí)候，我們會(huì)從行業(yè)的角度、中長(zhǎng)期角度篩選景氣度持續(xù)向上的行業(yè)，在景氣賽道里篩選個(gè)券，可能是一個(gè)大概率占優(yōu)的策略；另一個(gè)重要點(diǎn)是，要有盈利的支撐，還是要回歸本原，能夠從邊際上繼續(xù)改善的行業(yè)是我們配置的重點(diǎn)，這樣即使是遇到一些短期的波動(dòng)，只要有長(zhǎng)期的邏輯、有盈利的支撐，我們也相信持有的標(biāo)的將來(lái)能夠漲回來(lái)。

　　具體到個(gè)券，我認(rèn)為，當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)上還是要注重結(jié)合市場(chǎng)的不同階段，市場(chǎng)震蕩階段，我們的選擇就要重視攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)，在優(yōu)選轉(zhuǎn)債的時(shí)候要重視一定的防御屬性；在市場(chǎng)上漲的時(shí)候，又能夠盡快恢復(fù)彈性，我們可以選擇絕對(duì)價(jià)格相對(duì)偏低、估值溢價(jià)相對(duì)合理的一些平衡型的轉(zhuǎn)債作為配置的重點(diǎn)。在彈性轉(zhuǎn)債標(biāo)的的選擇上，絕對(duì)價(jià)格可能會(huì)略有偏高，這就對(duì)于其轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的要求相對(duì)嚴(yán)格一些，最好是具備更合理、更低一些的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率。

　　易建濤：可轉(zhuǎn)債打新有怎樣的注意事項(xiàng)？

　　楊哲：從最近幾年來(lái)看，可轉(zhuǎn)債申購(gòu)除極端市場(chǎng)情況外，大部分時(shí)間都是賺錢的。轉(zhuǎn)債的話，我們申購(gòu)中簽后可能是以100元的成本進(jìn)場(chǎng)，上市后，市場(chǎng)價(jià)格很少有跌破面值的情況，即使跌破面值也只是短期情況，后期大部分都會(huì)漲回去。因此我的建議是：對(duì)于不具備市場(chǎng)判斷能力或者是沒有時(shí)間跟蹤市場(chǎng)的投資者，可以在轉(zhuǎn)債上市后的前三天考慮出售掉；而對(duì)于專業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，可以根據(jù)市場(chǎng)的情況，結(jié)合轉(zhuǎn)債標(biāo)的基本面的情況來(lái)做具體的減持時(shí)點(diǎn)的判斷。

　風(fēng)險(xiǎn)提示：上述觀點(diǎn)不代表投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對(duì)基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場(chǎng)，分析市場(chǎng)熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會(huì)。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。