A股上市銀行2026年半年報披露工作已收官，相關(guān)債券投資的成績單隨之揭曉。中國證券報記者梳理42家上市銀行半年報發(fā)現(xiàn)，上半年銀行投資收益分化明顯。其中，農(nóng)業(yè)銀行實現(xiàn)投資收益443.53億元，同比增長91.56%，另有30多家上市銀行投資收益同比下滑。同時，受益于上半年債市行情回暖，多數(shù)銀行的公允價值變動損益同比改善。

　　投資收益分化顯著

　　銀行的金融投資主要可以分為債權(quán)投資（AC）、其他債權(quán)投資（屬于FVOCI的一部分）和交易性金融資產(chǎn)（FVTPL）三大類。在銀行持有FVTPL期間，公允價值變動將計入公允價值變動損益，直接影響營業(yè)收入和凈利潤。而銀行持有其他債權(quán)投資期間的公允價值變動計入其他綜合收益，不影響營業(yè)收入和凈利潤；但當其他債權(quán)投資被處置時，持有期間形成的其他綜合收益將轉(zhuǎn)入投資收益。AC的處置差價也會計入投資收益。

　　從42家上市銀行上半年數(shù)據(jù)來看，不到三成銀行的投資收益同比實現(xiàn)正增長。其中，農(nóng)業(yè)銀行上半年實現(xiàn)的投資收益最多，達443.53億元，同比增長91.56%。浦發(fā)銀行上半年實現(xiàn)投資收益超200億元，同比增速可觀。

　　農(nóng)業(yè)銀行副行長林立在該行2026年中期業(yè)績發(fā)布會上表示，該行高度重視債券投資業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，整體投資規(guī)模、浮盈債券規(guī)模均領(lǐng)先可比同業(yè)，營收貢獻能力也相對較強。當前市場收益率總體處于相對較低水平，收益率曲線較為平坦，債券持有期估值浮盈和市場波動提供的交易機會有利于增厚債券投資收益，下半年該行債券投資收益有望延續(xù)上半年穩(wěn)健向好的表現(xiàn)。

　　投資收益的分化，或許體現(xiàn)了不同銀行上半年賣債兌現(xiàn)浮盈的力度差異。國泰海通證券銀行業(yè)首席分析師馬婷婷認為，今年債市利率整體下行，但在凈息差企穩(wěn)促使營收端壓力邊際緩釋的背景下，部分中小銀行通過處置存量債券兌現(xiàn)浮盈的意愿有所減弱。

　　公允價值變動損益改善

　　上半年，債市利率整體呈下行趨勢，多家銀行的公允價值變動損益同比扭虧為盈，或?qū)崿F(xiàn)同比正增長。

　　北京銀行上半年實現(xiàn)公允價值變動損益13.86億元，同比增長1440%。中國銀行上半年實現(xiàn)公允價值變動損益237.32億元，同比增長712.74%。另外，建設(shè)銀行和工商銀行上半年分別實現(xiàn)公允價值變動損益128.97億元和62.08億元，同比均大幅扭虧為盈。

　　建設(shè)銀行副行長紀志宏在該行2026年中期業(yè)績發(fā)布會上表示，上半年該行強化組合主動管理，把握市場交易機會。上半年建設(shè)銀行的操作可以概括為“三個把握”。首先，把握時間窗口。一季度債券利率階段性回升，該行適時加大中長期利率債的配置力度，把收益鎖定在較好的位置。其次，把握市場雙向波動的機會。在二季度價格高點時，通過二級市場交易優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)。另外，把握期限結(jié)構(gòu)的精細化管理。結(jié)合收益率曲線形態(tài)變化，靈活調(diào)整投資交易策略，債券組合應(yīng)對利率風險能力和盈利能力進一步增強。

　　馬婷婷預(yù)計，2026年債券市場利率將維持窄幅震蕩態(tài)勢，銀行的公允價值變動損益在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上將持續(xù)修復(fù)。今年銀行債券浮盈釋放節(jié)奏的快慢將更多取決于對交易機會的相機抉擇和對利潤目標的統(tǒng)籌考量。在凈息差企穩(wěn)的背景下，預(yù)計銀行對金融投資的依賴度將有所下降。

　　其他非利息收入面臨壓力

　　作為銀行其他非利息收入的重要組成部分，銀行投資債券的收益情況將對整體營收產(chǎn)生較大影響。

　　廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍表示，國有大行債券投資以配置戶為主，F(xiàn)VTPL占比較小，疊加AC賬戶適時兌現(xiàn)等因素，上半年其他非利息收入實現(xiàn)較快增長。而城農(nóng)商行金市業(yè)務(wù)占比較高，過去利率下行、浮盈兌現(xiàn)形成的其他非利息收入基數(shù)也較高。預(yù)計在利息凈收入明顯修復(fù)的背景下，下半年，城農(nóng)商行其他非利息收入面臨一定增長壓力。

　　國信證券研究團隊則認為，此前在利率持續(xù)下降的背景下，上市銀行投資收益、公允價值變動損益等收入大幅增長。2025年，受債市行情影響，其他非利息收入增速明顯回落。目前，債券市場利率整體處于低位，下行空間有限，其他非利息收入未來對收入增長的貢獻前景不容樂觀。