近日，中國人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中國人壽”）披露2026年半年度報告，交出了一份頗為亮眼的成績單。今年上半年該公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為1344.89億元，同比大幅增長228.6%。

利潤大幅增長背后，中國人壽將其歸因于高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)：持續(xù)深化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動，深入推進(jìn)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)多元，科學(xué)管理負(fù)債成本，有效提升投產(chǎn)效能，踐行長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資理念，提升投資專業(yè)能力等。

對于一家擁有超大規(guī)模資產(chǎn)負(fù)債表的壽險公司而言，單一年度利潤表現(xiàn)只是經(jīng)營結(jié)果的一部分。穿透業(yè)績變化來看，中國人壽正在通過負(fù)債端結(jié)構(gòu)調(diào)整、資產(chǎn)端長期布局，以及資負(fù)管理能力提升，構(gòu)建更加穩(wěn)定的跨周期經(jīng)營模式。

長期業(yè)務(wù)夯實負(fù)債質(zhì)量

壽險行業(yè)天然具有長周期經(jīng)營特征。由于負(fù)債端保單期限較長、現(xiàn)金流相對穩(wěn)定，保險資金具備長期配置屬性，也形成了區(qū)別于一般金融機構(gòu)的經(jīng)營邏輯。

近年來，隨著行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型階段，壽險公司的競爭重點已經(jīng)從規(guī)模擴張逐漸轉(zhuǎn)向價值增長，負(fù)債端質(zhì)量成為決定長期競爭力的重要因素。

順應(yīng)價值增長的底層邏輯，中國人壽率先開啟了深度的內(nèi)涵式轉(zhuǎn)型，將高質(zhì)量發(fā)展要求轉(zhuǎn)化為負(fù)債端精細(xì)化經(jīng)營的實際行動。

中國人壽2025年成為國內(nèi)人身險行業(yè)唯一一家總保費突破7000億元的保險公司，領(lǐng)先地位持續(xù)穩(wěn)固。在規(guī)模跨越的同時，業(yè)務(wù)質(zhì)態(tài)的重塑與渠道的精細(xì)化經(jīng)營更為關(guān)鍵。

近年來，中國人壽持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2026年上半年，中國人壽總保費達(dá)5366.34億元，市場領(lǐng)先地位穩(wěn)固。新單保費達(dá)1800.39億元，同比增長11.6%。首年期交保費首次半年突破一千億元，達(dá)1012.94億元，同比增長24.7%，穩(wěn)居行業(yè)榜首。十年期及以上首年期交保費達(dá)361.21億元，同比增長19.2%，長期競爭優(yōu)勢穩(wěn)固。

多元協(xié)同的全渠道經(jīng)營策略，為高質(zhì)量負(fù)債輸送了源源不斷的動能。

個險渠道作為核心引擎，十年期及以上首年期交保費為360.94億元，同比增長19.2%，占個險首年期交保費的比重為47.79%，同比提升0.54個百分點，可持續(xù)發(fā)展能力與市場競爭能力進(jìn)一步增強。

銀保渠道堅持規(guī)模與價值并進(jìn)，合作銀行超百家，新單出單網(wǎng)點同比增長10.4%，其中星級網(wǎng)點數(shù)量同比增長59.9%。截至2026年6月30日，銀保渠道客戶經(jīng)理約2萬人，人均產(chǎn)能同比增長37.1%，在向“價值銀保、專業(yè)銀保、共生銀�！鞭D(zhuǎn)型升級中取得積極成效。

此外，團(tuán)險渠道的經(jīng)營效益有效提升，政策性健康險業(yè)務(wù)規(guī)模、城市商業(yè)醫(yī)療險參與承辦數(shù)量創(chuàng)歷史新高。

負(fù)債成本的科學(xué)管理，為盈利空間的釋放提供了關(guān)鍵前提。

伴隨行業(yè)預(yù)定利率動態(tài)調(diào)節(jié)機制的落地運行，自2025年起，中國人壽負(fù)債剛性成本穩(wěn)步下行。中國人壽通過持續(xù)踐行資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌管理，科學(xué)管理負(fù)債保證成本及負(fù)債久期，進(jìn)一步為靈活優(yōu)化資產(chǎn)配置提供了彈性空間。

多元配置釋放投資效能

在夯實負(fù)債基本盤的基礎(chǔ)上，投資端的高效運作是業(yè)績釋放的重要引擎。

保險資金規(guī)模大、久期長，其天然屬性決定了資產(chǎn)配置必須跳出短期博弈，錨定長期收益。特別是新金融工具準(zhǔn)則的實施重塑了資產(chǎn)計量規(guī)則，加劇了險企利潤表的短期波動，這要求市場摒棄短期視角，以長周期維度、長期資產(chǎn)管理視角客觀審視險企的業(yè)績呈現(xiàn)與波動規(guī)律。

面對復(fù)雜的資本市場環(huán)境，中國人壽展現(xiàn)出了作為“耐心資本”的戰(zhàn)略定力。

在資產(chǎn)配置策略上，中國人壽以固定收益類資產(chǎn)為基本盤，靈活調(diào)整配置節(jié)奏與品種策略以穩(wěn)固配置底倉。在此基礎(chǔ)上，中國人壽把握戰(zhàn)略窗口期適度加大權(quán)益資產(chǎn)投資力度，這種長線布局在近年迎來了價值重估，創(chuàng)造了可觀的投資收益。

在具體的權(quán)益布局中，均衡多元成為穿越周期的核心密碼。

中國人壽堅持成長賽道與高股息標(biāo)的的動態(tài)平衡與互補賦能，有效規(guī)避了單一風(fēng)格的集中風(fēng)險。一方面，高股息資產(chǎn)立足優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌板塊，適度增配銀行、非銀金融、家電等標(biāo)的，筑牢投資組合的收益底盤以平滑市場波動。另一方面，成長資產(chǎn)聚焦科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級賽道，捕捉行業(yè)成長紅利，提供投資收益彈性。

跨周期的逆勢布局，進(jìn)一步彰顯了長期資金在動能轉(zhuǎn)換期的前瞻眼光。

據(jù)了解，中國人壽在2023年市場底部區(qū)間果斷逆勢加倉權(quán)益資產(chǎn)、在2025年市場分歧加劇、行業(yè)情緒波動較大時，持續(xù)堅守長期布局節(jié)奏。

得益于長期價值投資理念，中國人壽持續(xù)收獲穩(wěn)健超額收益。數(shù)據(jù)顯示，2006至2025年二十年間，中國人壽平均總投資收益率約5.1%，其中近十年、近三年平均收益率均是近5%的穩(wěn)健水平，跨越多輪利率周期。

中國人壽表示，公司投資堅持服務(wù)實體經(jīng)濟，踐行長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資理念，圍繞資產(chǎn)負(fù)債匹配做好長期投資布局，提升投資專業(yè)能力，不斷增強投資組合收益韌性和長期回報潛力。

資負(fù)聯(lián)動打造財務(wù)韌性

孤立的負(fù)債擴張或單純的投資驅(qū)動，均無法支撐大型險企的基業(yè)長青。

唯有在負(fù)債成本、產(chǎn)品設(shè)計、資金期限與資產(chǎn)配置之間形成動態(tài)匹配，不斷深化資負(fù)管理能力，才能將資負(fù)管理能力真正轉(zhuǎn)化為長期經(jīng)營的核心競爭優(yōu)勢，在周期波動中始終保持發(fā)展韌性。

針對當(dāng)下環(huán)境，中國人壽構(gòu)建了“一體兩翼”統(tǒng)籌協(xié)同的資負(fù)管理新模式。在具體實踐中，中國人壽以產(chǎn)品為載體，將業(yè)務(wù)發(fā)展、賬戶管理、資產(chǎn)配置、風(fēng)險管理納入一攬子決策，切實滿足不同消費者的差異化保障需求。

這種協(xié)同機制在當(dāng)前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與市場邏輯的轉(zhuǎn)型中發(fā)揮了巨大效能。

2026年以來，分紅險成為人身險市場的主力產(chǎn)品形態(tài)。中國人壽依托資負(fù)聯(lián)動，資產(chǎn)端精準(zhǔn)把握市場窗口實施配置，負(fù)債端綜合考慮投資收益預(yù)期和業(yè)務(wù)發(fā)展，科學(xué)制定分紅水平，為客戶提供兼具競爭力和可持續(xù)性的浮動利益。

在久期管理與成本管理層面，中國人壽動態(tài)調(diào)整策略，合理控制超長久期業(yè)務(wù)占比、統(tǒng)籌不同形態(tài)業(yè)務(wù)發(fā)展，目前有效久期缺口已不到1.3年，構(gòu)建了抵御低利率波動的堅固防線。這種精細(xì)化管理使得公司的整體負(fù)債保證成本在2025年已明確顯現(xiàn)向下拐點，資產(chǎn)負(fù)債管理能力監(jiān)管評估已連續(xù)四年位居行業(yè)最優(yōu)檔。

資負(fù)管理的良性循環(huán)，最終落腳于企業(yè)內(nèi)生資本的強健與長期價值的持續(xù)創(chuàng)造。有效的資負(fù)協(xié)同持續(xù)優(yōu)化了最低資本占用，穩(wěn)健的價值創(chuàng)造能力形成了強韌的內(nèi)生資本補充體系。

正因如此，中國人壽的核心充足率長期保持行業(yè)領(lǐng)先，充裕的償付能力為中國人壽穿越周期、應(yīng)對市場短期波動提供了強大支撐，也為投資和負(fù)債兩端業(yè)務(wù)拓展、經(jīng)營決策提供了厚實的安全墊和靈活的決策空間。

作為金融央企，中國人壽正通過高效的資負(fù)聯(lián)動，走出了一條高質(zhì)量發(fā)展的標(biāo)桿路徑。在負(fù)債端深耕民生保障的同時，資產(chǎn)端發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢，積極響應(yīng)中長期資金入市政策，重點投向?qū)嶓w經(jīng)濟與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

未來，持續(xù)深化的資產(chǎn)負(fù)債管理將繼續(xù)厚植中國人壽發(fā)展根基，推動其在穩(wěn)健經(jīng)營與價值增長中，與廣大投資者共享高質(zhì)量發(fā)展的長遠(yuǎn)紅利。

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