央廣網(wǎng)北京5月6日消息 可轉(zhuǎn)債市場前段時間非�；鸨�，而且經(jīng)過短暫的回調(diào)后，現(xiàn)在又有了投資空間，但是本期財富雅談主要想提醒您，作為個人投資者，不要輕易去投資可轉(zhuǎn)債，如果您確實(shí)對它感興趣，可以參與可轉(zhuǎn)債打新，或者投資可轉(zhuǎn)債基金。本期對話嘉賓：天風(fēng)證券副總裁兼恒泰證券聯(lián)席總裁翟晨曦。

　　馮雅：前段時間可轉(zhuǎn)債市場非常火爆，動輒上漲超過50%，也有上漲超過100%的，換手率甚至有200%多的，您給我們介紹一下，可轉(zhuǎn)債這種債券品種是不是很容易被熱炒起來？

　　翟晨曦：可轉(zhuǎn)債屬于債券市場里面一個比較細(xì)分的品類，它的量級不是很大，在機(jī)構(gòu)投資人的投資占比當(dāng)中不是很高。最近我也關(guān)注到了您提到的這個問題，可轉(zhuǎn)債有幾個特點(diǎn)，因?yàn)樗鼘儆趥�券，可轉(zhuǎn)債的交易采用的是“T+0”的結(jié)算制度，跟股票比，它的結(jié)算可能更加便利，資金進(jìn)出更加方便。

　　第二個由于它有股性的特點(diǎn)，就是它可以轉(zhuǎn)股，所以它往往會跟著正股，即它的發(fā)行體，一起來波動。正股反彈的時候它也反彈，正股下跌的時候它也下跌，但由于它一般沒有設(shè)漲跌停，所以它的波動非常高。因?yàn)樗�有這兩個特點(diǎn)，“T+0”跟漲跌停板放得比較開。所以有蠻多游資可能把這個品種炒了起來，所以前期出現(xiàn)一些過度波動的現(xiàn)象。出現(xiàn)這個現(xiàn)象之后，其實(shí)監(jiān)管也很關(guān)注，對可轉(zhuǎn)債的高波動情況進(jìn)行了管理，禁止一些有違規(guī)嫌疑的操作。

　　結(jié)合這些情況，我個人覺得，可轉(zhuǎn)債非常偏股票，對于個人投資人來講，除非你很專業(yè)，能夠研究清楚可轉(zhuǎn)債底下的各種條款設(shè)置，比如轉(zhuǎn)股的觸發(fā)條件、債底的保護(hù)等，它有很多非常具體的技術(shù)環(huán)節(jié)。如果不是專業(yè)投資人，我建議大家要么去做股票，做正股，要么去做純債。

　　如果大家覺得可轉(zhuǎn)債這個品種挺好，不想做股票波動那么大，又想獲得一些股票反彈當(dāng)中的回報，還能夠有一些票據(jù)收益，那么可能投可轉(zhuǎn)債基金是一個比較好的方式。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債基金比較分散標(biāo)的，不至于一只轉(zhuǎn)債的漲跌對你的波動影響太大。

　　馮雅：可轉(zhuǎn)債既具有股性又具有債性，它的風(fēng)險和收益一般會受到哪些因素的影響？跟投資股票和其它債券品種相比，它的風(fēng)險是什么樣的范圍？

　　翟晨曦：站在波動性上來講，波動性排第一的是股票，排第二的是可轉(zhuǎn)債，排第三的是債券。可轉(zhuǎn)債跟債券比，風(fēng)險肯定高，它的波動性要高很多，它沒有漲跌停。它的核心點(diǎn)是帶了一個轉(zhuǎn)股的條款，但是每一個上市的可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股條款都是單獨(dú)設(shè)置的，都不一樣。同時發(fā)行人在臨近轉(zhuǎn)股之前，也可以對轉(zhuǎn)股的價格做一些調(diào)整，下修或者是上修，這些都會對應(yīng)的影響到可轉(zhuǎn)債的定價。所以轉(zhuǎn)債的定價是比較復(fù)雜、專業(yè)的一門工作。站在這個角度講，對于個人投資人，我覺得存在蠻大的不確定風(fēng)險，不太容易參加條款的博弈。因?yàn)槟悴皇菣C(jī)構(gòu)投資人，機(jī)構(gòu)投資人可以跟發(fā)行人做一些博弈，但你很難有這樣的話語權(quán)。所以臨近轉(zhuǎn)股或者回售這些核心期間的時候，個人投資人最好回避這樣一些風(fēng)險。

　　馮雅：現(xiàn)在有很多人熱衷于可轉(zhuǎn)債打新，有人形容它是“彎腰就能撿到錢的投資”，意思是完全沒有風(fēng)險，白撿來的，您認(rèn)可這種說法嗎？

　　翟晨曦：可轉(zhuǎn)債因?yàn)樗�發(fā)行是100塊，的確按慣例一般上市的時候還是會有一些溢價，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資人剛性的會去配置一部分可轉(zhuǎn)債。再加上它是一個含權(quán)的，所以它天然會有上漲的動力。站在這個角度來講，我覺得參與打新是沒有問題的。散戶投資人，如果現(xiàn)在賬戶上有閑置的資金，短期又覺得股票可能表現(xiàn)不是很好，就想去打新，我覺得這是沒有問題的，這跟股票打新類似，如果打新中了的話，在市場出現(xiàn)比較大的上漲之后，你可以擇機(jī)把它平掉，獲利了結(jié)。

　　馮雅：如果投資者打新中了，現(xiàn)在手里持有一些可轉(zhuǎn)債，在當(dāng)前這個行情下，應(yīng)該怎么操作，是繼續(xù)持有一段時間還是趕緊獲利了結(jié)，您有什么建議？

　　翟晨曦：近期由于受市場打壓，因?yàn)楸O(jiān)管對過度炒作有過一些關(guān)注之后，最近的可轉(zhuǎn)債有一些回調(diào)。目前整個可轉(zhuǎn)債相對于債券還有股票的溢價率，出現(xiàn)了比較大的收窄。所以如果大家并不是急于獲取流動性的話，這個階段會暫時先持有一小段時間，等權(quán)益市場適度修復(fù)之后再做獲利了結(jié)，可能會更穩(wěn)定。

　　馮雅：假如投資者在股市和債市都有投資，現(xiàn)在這個市場行情，他是否有必要調(diào)整投資比例？是股市投資的權(quán)重多一點(diǎn)好，還是債市投資多一點(diǎn)好？

　　翟晨曦：這其實(shí)是對每個人都不一樣的，如果年齡很輕，你可以風(fēng)險偏好高一點(diǎn)，拋開這些不說，落到具體層面，要去看整個資產(chǎn)的相對價值和你持倉時間。

　　如果你的持倉大概是以一年為周期的，那么大概率看得到，我們總體是在一個比較低增長的階段。今年全球經(jīng)濟(jì)衰退幾乎是確定的，無非是我們無法預(yù)測最終全球衰退的幅度有多大。在這個角度來講，總體是不太利于風(fēng)險偏好提升的。也就是說，如果原來股票持倉過高的家庭，的確應(yīng)該適度調(diào)整一下配置。

　　調(diào)整配置的方法有幾種。一種是適度降低權(quán)益?zhèn)}位，分配一部分債券型品種，第二種方式比較簡單，你又想拿一點(diǎn)股票，又想拿一點(diǎn)債券，那么可以在市場上找持續(xù)排名比較好的公募基金的二級債基。

　　因?yàn)槎�級債基里�?0%是債券，20%是股票。如果債券繼續(xù)漲，你也一樣能賺到錢。如果債券暫時在這個位置上休整了，股票能夠接力漲，20%的股票倉位也能夠有一些反彈，它是比較均衡的品種，我個人比較推薦。

　　對于愿意持有比較長周期，比如一年為例，其實(shí)個人投資人是可以增配一部分二級債基，當(dāng)然你要選排名比較好的，這樣有利于你做均衡配置，比自己去做搭配可能省一點(diǎn)工夫。