央廣網(wǎng)北京7月7日消息 在很多投資者的觀念里，ETF是很適合普通投資者長(zhǎng)期投資的指數(shù)基金。7月6日股市大漲，連ETF都有好幾只漲停，財(cái)富雅談公眾號(hào)后臺(tái)有不少投資者留言問‘現(xiàn)在買什么ETF比較好’。本期財(cái)富雅談，我們來說說一些關(guān)于ETF投資的錯(cuò)誤認(rèn)知和基金投資的禁忌。對(duì)話嘉賓：銀河證券基金研究中心負(fù)責(zé)人胡立峰。

　　馮雅：關(guān)于ETF投資的理念，要追溯到巴菲特身上，很多年前，他多次向投資者大力推薦ETF投資，認(rèn)為它可以跑贏股票。所以很多投資者都認(rèn)為，ETF是非常適合普通投資者的一種投資產(chǎn)品，但說實(shí)話，根據(jù)我個(gè)人的投資實(shí)踐來看，似乎并不是這樣。您從事基金研究工作很多年，根據(jù)您的觀察，投資ETF的收益和風(fēng)險(xiǎn)情況是怎么樣的？

　　胡立峰：巴菲特在美國(guó)2008年金融危機(jī)之后曾經(jīng)說過，美國(guó)股市，你們不要做主動(dòng)管理的基金了，你們買入美國(guó)的標(biāo)普基金，10年以后你再看看，肯定比主動(dòng)基金好，從2009年1月1日到2019年，數(shù)據(jù)表明，巴菲特勝利了，至少美國(guó)的主動(dòng)管理基金的平均收益率水平?jīng)]有超過標(biāo)普指數(shù)基金。

　　但同期在中國(guó)如果也這么做，就虧大了。同期中國(guó)的主動(dòng)管理的股票基金業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏指數(shù)基金，2015年6月12日，股市上一輪的牛市高點(diǎn)——5178點(diǎn)以來，多少主動(dòng)管理的股票方向基金創(chuàng)出凈值的歷史新高，比比皆是！所以說指數(shù)投資跟主動(dòng)投資，至少在中國(guó)公募基金領(lǐng)域里，主動(dòng)管理的業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于指數(shù)，這是第一個(gè)層面。

　　第二個(gè)層面，ETF其實(shí)叫做開放式指數(shù)基金，或者叫做上市交易的指數(shù)基金，它就是一個(gè)指數(shù)基金，改變不了基礎(chǔ)基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征，ETF基金適合那些有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)判斷能力、有相當(dāng)?shù)臅r(shí)間和精力，天天泡在股市里面，并且原來也是炒股出身的人。因?yàn)楣善眰�(gè)股的地雷太多，防不勝防，所以他拿ETF作為炒股的一個(gè)工具，他在不同的ETF之間來回轉(zhuǎn)換，捕捉市場(chǎng)短線機(jī)會(huì)和階段性機(jī)會(huì)，肯定不是立足長(zhǎng)期投資。比如第一階段，他可能選的是科技板塊ETF，炒了一波之后可能轉(zhuǎn)向消費(fèi)類ETF，可能再過一陣子又轉(zhuǎn)向藍(lán)籌類的ETF，是這樣的操作方法，而不是選擇一支ETF長(zhǎng)期持有。

　　馮雅：有的投資者可能會(huì)說，滬深300這樣的寬基指數(shù)是有可能跑不贏主動(dòng)管理型股票基金的，但有些行業(yè)指數(shù)基金，比如白酒類或者科創(chuàng)類，這些行業(yè)類的指數(shù)基金也一樣有不錯(cuò)的收益，您看7月6日股市大漲，就有不少ETF也漲停了。

　　胡立峰：在這種情況下，我們就不是在討論基金投資了，而是在討論股票和行業(yè)投資，這時(shí)候ETF僅僅是我們進(jìn)行股票投資的一個(gè)工具了，投資者都能夠這么深入地分析到白酒行業(yè)是過去5年跑贏大盤指數(shù)的行業(yè)，你還需要買基金干什么？就直接做行業(yè)配置得了。投資者要選擇一組白酒類的股票，但是發(fā)現(xiàn)白酒類的股票里面可能個(gè)別的白酒股票有地雷，這個(gè)時(shí)候就去買白酒指數(shù)基金，不是說這個(gè)指數(shù)基金有多好、有多牛，而是白酒行業(yè)很牛。

　　所以很多投資者在這一塊是有判斷能力的，他們把ETF作為自己板塊輪動(dòng)、風(fēng)格輪動(dòng)的工具。這一塊交易手續(xù)費(fèi)又低，又不用收印花稅，并且交易效率特別高，今天賣出甚至上午賣出，資金回籠，馬上可以轉(zhuǎn)入其他的指數(shù)基金，所以它是適合這種投資者的。但是我們大多數(shù)投資者是立足于中長(zhǎng)期投資的，還是要回歸到主動(dòng)管理的股票基金中去。

　　馮雅：剛才我們說的是關(guān)于ETF投資的一些問題。除此以外，市場(chǎng)上還有一些所謂的“基金投資禁忌”，比如，新基金不要碰、二號(hào)基金（復(fù)制某只表現(xiàn)好的基金）盡量遠(yuǎn)離，大額分紅的基金要警惕等。這些說法，您認(rèn)可嗎？

　　胡立峰：大家都這么說，肯定有它一定的道理，也要辯證地看。比如新基金不要碰，為什么說新基金不要碰？現(xiàn)在很多基金在發(fā)行環(huán)節(jié)很不健康，有很多幫忙資金，在基金建立之后，幫忙資金屬于不愿意承受風(fēng)險(xiǎn)的。新基金成立之后有幫忙資金在里面，基金經(jīng)理就不敢建倉，往往倉位很低，等過了半個(gè)月或者一個(gè)月，基金打開申購(gòu)，打開贖回了，這些幫忙基金就走了，這個(gè)時(shí)候基金經(jīng)理才建好倉。所以說如果碰到這種的新基金真的不要碰。

　　二號(hào)基金盡量遠(yuǎn)離。從市場(chǎng)整體而言，它沒有太大意義。但是在某一個(gè)階段，它也有一定的意義。我舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，基金經(jīng)理管的一號(hào)基金規(guī)模比如是80個(gè)億，他發(fā)行了一個(gè)二號(hào)基金，發(fā)行了300億。這300億他怎么建倉？他肯定是把一號(hào)基金的重倉股全部打一遍。這樣一號(hào)基金的持有人就享受了二號(hào)基金的‘抬轎子’。短期之內(nèi)，他的建倉基金會(huì)推高他的重倉股，二號(hào)基金就去做‘抬轎子’了，所以二號(hào)基金要盡量遠(yuǎn)離，這也有一定道理。

　　大額分紅的基金要警惕。我覺得這個(gè)意義就不大，目前已經(jīng)沒有大額分紅這一說，很多基金都是屬于正常分紅。