《基金觀察》記者易建濤專訪方正富邦基金固定收益基金投資部總經(jīng)理王靖，本期主題：債市如何影響股市？

　　記者：如果從市場相關(guān)品種角度去關(guān)聯(lián)性考量，您覺得債市和股市之間是什么關(guān)系，影響大嗎？

　　王靖：曾經(jīng)市場普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為債券市場和股票市場是翹翹板效應(yīng)，其實(shí)這兩年很多時(shí)候債市和股市有同漲同跌的趨勢，背后的邏輯主要是基于基準(zhǔn)利率的下行。其判斷是，股票絕對收益分母變小了，所以股價(jià)應(yīng)該上漲，而債券的判斷是基于基準(zhǔn)收益在下降，所以會有資本利得，兩方面都說得通。

　　我覺得，現(xiàn)在兩個(gè)市場的相互影響其實(shí)主要是資金的分流，因?yàn)槭袌錾险�體的流動性是較充裕的，股市還沒有明顯的上漲行情，所以雙方都還過得比較安穩(wěn)。如果股票有一次像2005年那樣的行情，或者像2008年，這樣對資金的分流是非常明顯的，債券市場就會有比較大的壓力，這種時(shí)候可能在收益上會受到壓制。

　　記者：當(dāng)前債市行情如何？對接下來的一段時(shí)間如何判斷？

　　王靖：這輪債券的牛市已經(jīng)走了一年多兩年的時(shí)間，收益相對2016年的低點(diǎn)來講已經(jīng)非常接近了，最近因?yàn)殡S著中美貿(mào)易摩擦的緩和以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的恢復(fù)，所以收益有一個(gè)上行，但上行的幅度也并不是很大。

　　現(xiàn)階段來看債券投資，這個(gè)時(shí)點(diǎn)有一點(diǎn)尷尬，因?yàn)橄滦械膲毫π枰�更�?qiáng)的推動，可能我們會等央行公開市場利率操作的下降，利率要降低以及推動LPR報(bào)價(jià)的降低，這樣在打開下行通道上會有比較順暢的邏輯在里面。

　　如果說一直沒有操作，債券市場可能會比較膠著，會在當(dāng)前的點(diǎn)位以及2016年的低點(diǎn)之間進(jìn)行震蕩。

　　如果到了明年下半年，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯恢復(fù)、向好的跡象之后，債券的投資壓力就會比較大。

　　所以，當(dāng)前我們的投資邏輯是以中短久期的靜態(tài)收益為主，追求的是相對絕對的收益，在長端暫時(shí)保持謹(jǐn)慎。

　　記者：剛才您也提到了要等到央行動作的出現(xiàn)。有沒有預(yù)期，在什么時(shí)間段有這種操作呢？

　　王靖：當(dāng)推出新的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，聯(lián)動LPR的價(jià)格之后，我們預(yù)期一個(gè)月之內(nèi)就會做公開市場價(jià)格下調(diào)，引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行，但是并沒有出現(xiàn)，所以我們現(xiàn)在也不敢輕易猜測央行什么時(shí)候會采取進(jìn)一步的動作，但我們認(rèn)為長期引導(dǎo)資金價(jià)格的下行是一定的，但什么時(shí)候做，確實(shí)不知道，這個(gè)沒有辦法，只能等�？赡苎胄杏X得目前的價(jià)格是合適的位置，可能要很長時(shí)間維持當(dāng)前的價(jià)格，我們只能做右側(cè)，我們很少做左側(cè)。

　　王靖

　　方正富邦基金固定收益基金投資部總經(jīng)理、執(zhí)行董事。曾任泰達(dá)宏利基金管理有限公司固定收益部副總經(jīng)理(主持工作)、基金經(jīng)理，北信瑞豐基金管理有限公司固定收益總監(jiān)兼基金經(jīng)理，國盛證券資產(chǎn)管理總部投資經(jīng)理，華融證券資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理。獲中國證券報(bào)2015年度開放式債券型金�；�金獎、證券時(shí)報(bào)2015年度普通債券型明星基金獎。CFA，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，澳大利亞國立大學(xué)財(cái)務(wù)管理碩士。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺經(jīng)濟(jì)之聲《易說》專欄制作人、財(cái)經(jīng)評論員、《書里淘金》主持人。