《基金觀察》記者易建濤專訪國(guó)融基金投資研究部副總監(jiān)梁國(guó)桓，本期主題：A股仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。
記者：常會(huì)有觀點(diǎn)提到結(jié)構(gòu)性的行情，您如何理解“結(jié)構(gòu)性”，投資者如何判斷結(jié)構(gòu)性可能帶來(lái)的一些投資機(jī)會(huì)呢？
梁國(guó)恒：從宏觀背景上講，要符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，就是要考量現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)到底是靠什么拉動(dòng)的？經(jīng)濟(jì)體量中誰(shuí)的貢獻(xiàn)最大？其實(shí)這就是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
十年以前我們都在投周期品，當(dāng)時(shí)有一些說(shuō)法叫“煤飛色舞”�，F(xiàn)在像食品飲料、醫(yī)療保健、信息產(chǎn)業(yè)，還有金融和公用設(shè)施，這些都存在機(jī)會(huì)。
怎么理解它呢？第一我們是一個(gè)靠消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)體，消費(fèi)品的景氣度會(huì)更高一些。而且比照日韓的經(jīng)驗(yàn)，我們一直說(shuō)日本是失落的20年，但實(shí)際上從日本的行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，常年能跑贏市場(chǎng)的還是在食品和醫(yī)療方面。
我們面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題就是中國(guó)人口結(jié)構(gòu)逐漸向老齡化發(fā)展，必然會(huì)帶來(lái)醫(yī)療消費(fèi)的需求，這么大的體量擺在這，我們現(xiàn)在有一些政策，可能是希望降低患者的成本，但是總需求擺在那，這仍然是巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。
同時(shí)，在居民整體收入水平提高之后，日常生活的改善性需求也會(huì)明顯地提高，這在食品飲料包括其他的日常消費(fèi)中都會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。所以在這方面存在一定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
再看金融行業(yè)，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體要想獲得比較好的發(fā)展，金融要足夠的發(fā)達(dá)，金融機(jī)構(gòu)仍然看好，包括銀行、券商、保險(xiǎn)，這些都是可以的，存在長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)包括公共設(shè)施，比如機(jī)場(chǎng)、高速，實(shí)際上在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，他們都可以分享到整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程，他是一個(gè)任何時(shí)代都需要的東西。
信息產(chǎn)業(yè)這塊隨著今年發(fā)放5G牌照，在未來(lái)1—2年的時(shí)間可能迎來(lái)中周期的機(jī)會(huì)，我們可以比照2013年4G牌照發(fā)放的情況，當(dāng)時(shí)我們的信息產(chǎn)業(yè)方面，包括計(jì)算機(jī)、電子零部件、消費(fèi)電子有非常好的業(yè)績(jī)提升，并且?guī)?lái)了好的市場(chǎng)表現(xiàn)。
所以我們覺(jué)得未來(lái)5G時(shí)代開(kāi)啟之后，包括5G建設(shè)的上游、5G帶來(lái)的消費(fèi)電子的更新、應(yīng)用場(chǎng)景的一些新發(fā)展，可能都會(huì)帶來(lái)一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。
記者：5G今年開(kāi)始進(jìn)行商用，在明年會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)嗎？很多投資者會(huì)覺(jué)得，5G是一個(gè)很好的投資機(jī)會(huì)，但是現(xiàn)在是不是一個(gè)合適的階段？
梁國(guó)恒：既然說(shuō)它是一個(gè)中周期的機(jī)會(huì)，它的跨度不是以天或者以月來(lái)衡量的，我覺(jué)得應(yīng)該是未來(lái)兩三年的機(jī)會(huì)。在4G的時(shí)候我們已經(jīng)看得很清楚，其帶來(lái)手機(jī)的換代，可能在4G鋪開(kāi)之前智能手機(jī)應(yīng)用并不是很廣泛，在5G到來(lái)之后肯定會(huì)帶來(lái)手機(jī)方面的換機(jī)潮，今年手機(jī)銷量增速原來(lái)是一直負(fù)值，現(xiàn)在已經(jīng)改善。
在5G時(shí)代，我們這些電子設(shè)備上的設(shè)備變得更多，可能原來(lái)一個(gè)手機(jī)一個(gè)攝像頭就夠了，現(xiàn)在可能需要更多的攝像頭。里面的零部件可能需要更多的數(shù)量，可能會(huì)帶來(lái)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈不錯(cuò)的表現(xiàn)。
記者：在5G大的概念范疇之內(nèi)，您最看好的是哪些細(xì)分的板塊呢？
梁國(guó)恒：5G產(chǎn)業(yè)鏈大概分三部分，一部分是5G建設(shè)的上游，包括PCB、電路板這些，這些公司是在5G建設(shè)中受益最大的，今年有不錯(cuò)的表現(xiàn)，業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了明顯的改善。
明年來(lái)看，就是它的下游，消費(fèi)電子這塊，還是維持比較好的景氣程度。除此之外，還有應(yīng)用場(chǎng)景，雖然應(yīng)用場(chǎng)景有一定的不確定性，但是在未來(lái)一定會(huì)逐漸涌現(xiàn)出在5G應(yīng)用場(chǎng)景方面的一些好的公司。
梁國(guó)桓
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)士，15年金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，歷任中紡機(jī)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司資金計(jì)劃部副經(jīng)理、日信證券有限責(zé)任公司投資部副經(jīng)理、華聯(lián)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司總經(jīng)理助理兼投資部經(jīng)理。2016年8月加入國(guó)融基金管理有限公司籌備組，現(xiàn)任國(guó)融基金管理有限公司固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理，投資研究部副總監(jiān)。
易建濤
中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《易說(shuō)》專欄制作人、財(cái)經(jīng)評(píng)論員、《書里淘金》主持人。
