《基金觀察》記者易建濤專訪長(zhǎng)盛基金管理有限公司專戶理財(cái)部副總監(jiān)孟京，本期主題：結(jié)構(gòu)性行情將持續(xù) 留意公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

　　記者：立足于三季報(bào)的情況，如果我們?cè)倏次磥?lái)更長(zhǎng)一段時(shí)間，年報(bào)的情況，因?yàn)楝F(xiàn)在三季報(bào)里面也有部分公司已經(jīng)預(yù)告了年報(bào)的預(yù)期，您覺(jué)得哪些行業(yè)在四季度會(huì)表現(xiàn)得更好一些呢？

　　孟京：三季報(bào)出完以后，其實(shí)整體的業(yè)績(jī)從大面上來(lái)講就已經(jīng)確定了。其實(shí)三季度已經(jīng)可以看得很清楚了，金融、消費(fèi)、科技是目前市場(chǎng)的三架馬車，這是第一個(gè)特點(diǎn)。

　　第二個(gè)特點(diǎn)，即使在同行業(yè)里，業(yè)績(jī)也都在向頭部集中，向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，向有自主創(chuàng)新能力的，研發(fā)相對(duì)投入比較大的企業(yè)集中。

　　第三個(gè)特點(diǎn)，市場(chǎng)還是非常明顯的分化。以上交所為例，雖然利潤(rùn)增長(zhǎng)整體上達(dá)到八點(diǎn)多，但是其實(shí)這些利潤(rùn)增長(zhǎng)可能更多是由20%、30%這些企業(yè)完成的，有相當(dāng)一部分公司今年業(yè)績(jī)壓力還是很大的。

　　在這種背景下，投資者也要順應(yīng)目前市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)化行情。個(gè)人認(rèn)為結(jié)構(gòu)化可能始自于2017年，未來(lái)分化的特征，可能會(huì)在明年和后年還會(huì)有一個(gè)繼續(xù)加劇的過(guò)程，所以投資者根據(jù)季報(bào)的情況，應(yīng)該順應(yīng)這樣的市場(chǎng)環(huán)境。

　　記者：對(duì)于財(cái)報(bào)來(lái)說(shuō)，很多投資者覺(jué)得看到某些公司財(cái)報(bào)一發(fā)出來(lái)以后，可能股價(jià)會(huì)有較大的變動(dòng)，它肯定是要打一個(gè)提前量的。那么對(duì)于關(guān)注財(cái)報(bào)來(lái)看投資時(shí)機(jī)，您有怎樣的建議呢？

　　孟京：我覺(jué)得這是一個(gè)特別好的問(wèn)題，我對(duì)今年財(cái)報(bào)感到欣喜，感覺(jué)上市公司信息披露工作真的做得比以前好得多。也就是說(shuō)很多公司真的公布財(cái)報(bào)那一天，然后根據(jù)實(shí)際財(cái)報(bào)情況，股價(jià)可能出現(xiàn)了上漲或者急速的回落。通俗來(lái)說(shuō)，上市公司對(duì)于業(yè)績(jī)真實(shí)的情況保密工作做得非常好。這一點(diǎn)是中國(guó)資本市場(chǎng)信息披露非常大的進(jìn)步。

　　記者：而且我們看到今年變臉的情況比較少。

　　孟京：這主要得益于上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告做得比較到位�，F(xiàn)在投資已經(jīng)機(jī)構(gòu)化了，機(jī)構(gòu)化和散戶化最大的區(qū)別在于，散戶可能也就是業(yè)績(jī)報(bào)表出來(lái)以后看一眼，甚至都不是很關(guān)注，或者他可能也不一定看得很明白。但機(jī)構(gòu)不一樣，機(jī)構(gòu)平時(shí)會(huì)關(guān)注企業(yè)行業(yè)的變化，而且有條件的還有可能會(huì)到企業(yè)調(diào)研，所以對(duì)整個(gè)行業(yè)和企業(yè)脈絡(luò)大致上還是比較有把握的，也就是說(shuō)，雖然不可能知道這家企業(yè)每股收益到底是5分還是6分，但是至少會(huì)知道整體是上漲還是下降，一個(gè)季度一個(gè)季度看，變得越來(lái)越好還是變得壓力越來(lái)越大。所以我覺(jué)得從季報(bào)公布來(lái)看，是三大特點(diǎn)。

　　第一，上市公司業(yè)績(jī)分化很明顯，市場(chǎng)未來(lái)一定還是結(jié)構(gòu)性行情。

　　第二，資本市場(chǎng)越來(lái)越健全，越來(lái)越公平，信息披露上市公司做的也真的是越來(lái)越好。

　　第三，從投資的角度上講，肯定關(guān)注兩塊。第一塊是季報(bào)，顯示出來(lái)的環(huán)比業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不斷加速，未來(lái)四季度甚至明年業(yè)績(jī)非常值得期待。像這樣的公司，估值高一點(diǎn)，也是值得關(guān)注的，因?yàn)楦吖乐禃?huì)通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)慢慢抹平。

　　另外一類是屬于一些企業(yè)治理特別好，但是由于行業(yè)的原因，短期內(nèi)遭受壓力，但是它的拐點(diǎn)已經(jīng)到了，就是從季報(bào)這邊顯示出來(lái)的，這樣的企業(yè)也非常值得關(guān)注的，而且有可能在未來(lái)一個(gè)季度或者半年之內(nèi)，會(huì)取得特別大的市值表現(xiàn)。

　　孟京

　　長(zhǎng)盛基金管理有限公司專戶理財(cái)部副總監(jiān)兼投資經(jīng)理。畢業(yè)于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)，證券從業(yè)20余年，歷任銀河證券營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理、太平洋證券財(cái)富中心總經(jīng)理。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《易說(shuō)》專欄制作人、財(cái)經(jīng)評(píng)論員、《書里淘金》主持人。