《基金觀察》記者易建濤專訪國融基金投資研究部副總監(jiān)梁國桓，本期主題：選股票要選頭部公司。

　　記者：其實(shí)之前的節(jié)目中您已經(jīng)談到了，好公司就是我們可以感受到它，可以看到它產(chǎn)品的公司，如果是這樣的話，對于很多普通散戶投資者來說，好公司應(yīng)該就是和自己的生活有密切關(guān)系的那些，基本上都是落在消費(fèi)領(lǐng)域了。

　　梁國桓：消費(fèi)品這一塊我們非常看好。怎么說呢？我們現(xiàn)在再說一下好公司的選擇方法。

　　好公司其實(shí)大家各有各的理解，有人認(rèn)為它有一個較好的資本收益水平，有人認(rèn)為它應(yīng)該有一個非常優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，也有人認(rèn)為它有一個比較好的商業(yè)模式，也有人認(rèn)為它一定要有耳熟能詳?shù)漠a(chǎn)品被廣泛接受，這些都是標(biāo)準(zhǔn)。這些標(biāo)準(zhǔn)哪一個更突出呢？見仁見智，我覺得這些方面都很重要，我要再提一個事情，就是關(guān)于馬太效應(yīng)的問題。

　　我們之前闡述了經(jīng)濟(jì)增速是在回落的趨勢里，在這種狀態(tài)下，很多傳統(tǒng)行業(yè)會進(jìn)入存量競爭。在這個過程中，頭部公司可能更具有優(yōu)勢。在市場機(jī)制下，各種各樣的經(jīng)濟(jì)資源都會傾斜于頭部公司。

　　舉個簡單的例子，比如現(xiàn)在信貸是一個問題，每個行業(yè)頭部公司的信貸可能相對容易一些，就是可以獲得更多的金融資源，獲得更多的金融資源對它的發(fā)展非常有幫助。在同樣的行業(yè)環(huán)境下，得不到金融資源支持的偏落后的企業(yè)，它的發(fā)展比頭部公司發(fā)展更困難一些。當(dāng)然這只是一個方面，還有很多方面。

　　實(shí)際上，我們可以看到，在很多行業(yè)中馬太效應(yīng)非常凸顯。即便是在消費(fèi)領(lǐng)域，比如白酒，白酒今年全年社會消費(fèi)總量其實(shí)沒有提高，還是有一定回落的。但是我們可以看到一些奢侈品，類奢侈品的白酒公司的銷量還是穩(wěn)定增長的，而且銷售收入也在穩(wěn)步提高，利潤也在逐漸增長，而且增長速度還不低。

　　在一個傳統(tǒng)行業(yè)中，頭部公司在未來整個經(jīng)濟(jì)增長放緩的過程中，它的優(yōu)勢會越發(fā)明顯。比如證券領(lǐng)域，今年也出現(xiàn)了幾次并購，一些小公司直接被大公司并購了，原先小公司的股東變成了大公司的股東，換股過去。這些行為都是一些理性行為，都是市場機(jī)制下的選擇。

　　有的投資人認(rèn)為，這是一些機(jī)構(gòu)在抱團(tuán)取暖，其實(shí)不是，只不過是大家認(rèn)為在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，一定是頭部公司優(yōu)勢會越發(fā)明顯，而且在后面的公司很難彎道超車。

　　記者：您提到的頭部公司基本上可以概括為市場當(dāng)中那些龍頭股？

　　梁國桓：我這么認(rèn)為，頭部公司或者核心資產(chǎn)這個概念我們應(yīng)該看得更寬泛些，不一定說到核心資產(chǎn)就一定是哪幾家。在每一個行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中數(shù)一數(shù)二的企業(yè)都可以定義為頭部公司。

　　首先我們確定這個行業(yè)一定是必要的，然后這個行業(yè)中做得最好的，它不一定是市值最大的，這是兩個概念，它一定要在某一個領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭，這是很重要的。各行各業(yè)都會出佼佼者，我們就圍繞這些行業(yè)的佼佼者去投資布局，一定會享受到行業(yè)發(fā)展的紅利。

　　梁國桓

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)士，15年金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，歷任中紡機(jī)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司資金計(jì)劃部副經(jīng)理、日信證券有限責(zé)任公司投資部副經(jīng)理、華聯(lián)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司總經(jīng)理助理兼投資部經(jīng)理。2016年8月加入國融基金管理有限公司籌備組，現(xiàn)任國融基金管理有限公司固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理，投資研究部副總監(jiān)。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺經(jīng)濟(jì)之聲《易說》專欄制作人、財(cái)經(jīng)評論員、《書里淘金》主持人。