《基金觀察》記者易建濤專訪博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春，本期主題：如何制定投資策略？

　　記者：之前我們談到投資策略的問題，您說要看一個人的資金來源，再實現(xiàn)不同的策略。請您從機構(gòu)的角度，給個人投資者一些建議。

　　魏鳳春：大家可能對機構(gòu)投資者的投資行為比較感興趣，機構(gòu)投資者一般分為兩類，一類是公募基金，一類是特定資產(chǎn)理財，也叫專戶理財。到年底了，公募基金行業(yè)有一個慣例，要排名，排名對基金經(jīng)理職業(yè)生涯是有影響的，對公司的競爭力也有影響。

　　記者：您之前也提到了，外資機構(gòu)現(xiàn)在大量進(jìn)入中國市場。外資機構(gòu)和內(nèi)資機構(gòu)有怎樣的不同？印象中，外資似乎更耐得住性子，愿意去投資一些更有長期價值的標(biāo)的。有這樣的差異嗎？

　　魏鳳春：國內(nèi)公募基金考核的慣例還沒有改變，每年都要做一次結(jié)算，這是很正常的行為，因為要進(jìn)行獎懲，根據(jù)投資的業(yè)績來做。馬上到年底，就要考核了，有的公司可能12月初就考核完了，所以，這段時間好多人不會輕易變動持倉。

　　業(yè)績好的一定不會再加倉了，萬一加錯了呢？業(yè)績差的可能會搏一把，但是理論上現(xiàn)在也沒人配合了，意義不大，這段時間一定是震蕩行情。很多人去分析公募基金的行為，其實這個意義不是特別大。

　　我們所講的長期資金，比如外資，它的考核和國內(nèi)的機構(gòu)不太一樣。

　　記者：資金量大小不一樣，肯定操作策略也不一樣。

　　魏鳳春：操作節(jié)奏上有所區(qū)別，但是趨勢上沒有區(qū)別，這一點要明確。不論是內(nèi)資機構(gòu)還是外資機構(gòu)都是追求自上而下和自下而上的結(jié)合。我們一般看四個變量：增長、通脹、流動性和政策，這是宏觀層面。

　　微觀來看，可能要看這個行業(yè)的態(tài)勢，行業(yè)盈利怎么樣，政府支持不支持，還要看市場的估值。如果這個行業(yè)很好，很貴了，自然買得也少了。

　　真正落實到個人投資者，還要看公司，宏觀、中觀、微觀結(jié)合。真正買上一個公司長期持有是很難的。有理有據(jù)的持續(xù)買到好公司是特別痛苦的過程，要耐得住寂寞，而這個過程中，你得有時間，得有專業(yè)知識�，F(xiàn)在投資者因為工作很忙，而在網(wǎng)上隨便下單的情況已經(jīng)越來越少，大家更多是通過找專家為自己理財，比如購買基金，這是社會分工的必然選擇，金融其實是很復(fù)雜的東西。

　　記者：有成千上萬的基金，投資者如何去選擇？

　　魏鳳春：其實分兩類，投資者如果資產(chǎn)配置能力不錯，比如具有專業(yè)知識，建議可以選擇一些被動管理產(chǎn)品，比如ETF，可以細(xì)分到一些行業(yè)ETF，比如醫(yī)藥ETF。如果不具備相關(guān)專業(yè)知識，希望有人幫自己買，可以選擇FOF。有些投資者對基金特別熟悉了，也可以選擇主動管理基金，比如偏股型基金，而且也可以做波段的調(diào)整�？傊�，應(yīng)該根據(jù)投資者的工作性質(zhì)和收入來源，以及知識能力來選擇。

　　魏鳳春

　　博時基金管理有限公司首席宏觀策略分析師兼宏觀策略部總經(jīng)理、多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理、博時頤澤穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合型基金中基金（FOF）（2019年3月20日—至今）的基金經(jīng)理。經(jīng)濟學(xué)博士，1993年起先后在山東經(jīng)濟學(xué)院、江南證券、清華大學(xué)、江南證券、中信建投證券公司工作。2011年8月正式加入博時基金管理有限公司。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《易說》專欄制作人、財經(jīng)評論員、《書里淘金》主持人。