《基金觀察》記者易建濤專訪大成基金數(shù)量指數(shù)投資部基金經(jīng)理冉凌浩，本期主題：預(yù)期企業(yè)盈利增速保持平穩(wěn)增長。

　　記者：據(jù)您觀察，現(xiàn)在從國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)情況來看，對市場會帶來怎樣的影響？

　　冉凌浩：首先我們來看國際的宏觀形勢。從美國來看，有幾點(diǎn)可能會對市場有影響。首先是美聯(lián)儲可能會結(jié)束中期調(diào)整，中周期調(diào)整是因?yàn)槊绹�宏觀經(jīng)濟(jì)從今年年初有一些不太樂觀的信號出現(xiàn)，所以美聯(lián)儲緊急降息，一共降了四次息，降息行為實(shí)際上是對美國經(jīng)濟(jì)的一種托底。

　　全球經(jīng)濟(jì)明年可能會放緩，但是陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性不大，這也就為我們的宏觀經(jīng)濟(jì)提供了相對良好的國際宏觀基礎(chǔ)。

　　當(dāng)然更重要的是，回過頭來看中國的宏觀經(jīng)濟(jì)，從之前三季度的數(shù)據(jù)來看，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)可能面臨著一些下行壓力，當(dāng)然這些壓力主要來自外需、消費(fèi)、投資等幾個方面。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能在未來會發(fā)生一些改變，因?yàn)閺?月份開始，當(dāng)月的數(shù)據(jù)環(huán)比下降趨勢已經(jīng)被遏制住了，如果展望明年，可能會看到一些樂觀的消息。

　　從出口來看，2020年的出口可能會有兩個相對較好的因素，其一就是基數(shù)的因素，因?yàn)榻衲甑幕鶖?shù)比較低，所以有出口，有增長就會有相對好的數(shù)據(jù)。

　　從另外幾個方面來看，“三架馬車”另一個是消費(fèi)，明年消費(fèi)有可能不會繼續(xù)下滑，消費(fèi)增速可能會保持前低后高的趨勢，當(dāng)然大幅上升的概率也不大，是一個托穩(wěn)的狀態(tài)。

　　再看制造業(yè)的投資，從投資方面來看，制造業(yè)投資可以分成三種，各1/3，一是產(chǎn)能投資，就是工業(yè)企業(yè)投資，二是房地產(chǎn)投資，三是基建投資。

　　從房地產(chǎn)投資來看，相對平穩(wěn)，數(shù)據(jù)還可以，大概是8%-10%左右的水平，這是對投資的一個拉動項(xiàng)。企業(yè)產(chǎn)能投資因?yàn)榻衲晗鄬Ρ容^低，明年不會更低，預(yù)期是持平的情況。而基建投資是可以進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)的，隨著政府專項(xiàng)債的發(fā)行，基建投資會對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行托底。綜合來看，預(yù)計(jì)2020年宏觀經(jīng)濟(jì)還是平穩(wěn)增長的狀況，我們對宏觀經(jīng)濟(jì)是謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

　　記者：股市可能會做提前反映，從行情上來看，11月是區(qū)間振蕩的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)情況對市場的影響是否也偏樂觀？

　　冉凌浩：其實(shí)影響股市很重要的因素是企業(yè)盈利，最關(guān)鍵還是要看上市公司掙了多少錢，利潤率乘上市盈率才是股票指數(shù)的變動。

　　從企業(yè)盈利方向來看，在宏觀增速略有放緩，但依然保持平穩(wěn)增長的情況下，預(yù)計(jì)明年上市企業(yè)盈利增速可能會保持平穩(wěn)增長。

　　其實(shí)今年三季度金融行業(yè)盈利是增長的，而非金融銀行的盈利是略有下跌的，明年可能這個情況會改善一些，畢竟在宏觀平穩(wěn)的情況下，GDP的增長一般會帶來企業(yè)盈利的增長。

　　預(yù)期A股明年的盈利增長，預(yù)期的中值是在6%左右，5%-6%的水平。金融行業(yè)可能會增長稍微多一點(diǎn)，6.5%左右，非金融行業(yè)上市公司增長可能是在5%-5.5%之間，非金融上市公司利潤增長會強(qiáng)于今年，有可能會對股市帶來利好的實(shí)際支持。

　　冉凌浩

　　金融學(xué)碩士，16年證券、基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，近6年境內(nèi)外市場投資經(jīng)驗(yàn)，歷任國信證券研究部研究員、大成基金管理有限公司金融工程師、境外市場研究員及基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任大成標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)基金、大成納斯達(dá)克100指數(shù)、大成海外中國機(jī)會、大成恒生中小指數(shù)、大成恒生指數(shù)、大成中華滬深港300指數(shù)基金經(jīng)理。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺經(jīng)濟(jì)之聲《易說》專欄制作人、財(cái)經(jīng)評論員、《書里淘金》主持人。