中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者易建濤專訪北信瑞豐基金權(quán)益事業(yè)一部董事總經(jīng)理黃祥斌，本期主題：消費(fèi)主線下的細(xì)分板塊機(jī)會(huì)。

易建濤專訪黃祥斌（圖片來(lái)源：易說(shuō)工作室）

　　易建濤：您談到了消費(fèi)這條主線，而且說(shuō)要在消費(fèi)里選擇好的標(biāo)的，消費(fèi)這個(gè)范圍太寬了，能不能詳細(xì)介紹一下，針對(duì)消費(fèi)板塊，您如何對(duì)細(xì)分子板塊進(jìn)行梳理？是不是其中有一些更吸引您？

　　黃祥斌：A股市場(chǎng)消費(fèi)板塊主要的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該來(lái)自兩塊，第一塊是白酒，第二塊是醫(yī)藥。這是兩個(gè)最主要的獲取超額收益或絕對(duì)收益的行業(yè)板塊。

　　白酒因?yàn)榫哂歇?dú)特的文化背景，近些年發(fā)展的數(shù)據(jù)、上市公司的業(yè)績(jī)相對(duì)來(lái)說(shuō)都還不錯(cuò)，所以這是很大的一個(gè)選取標(biāo)的池子。就我個(gè)人而言，也比較偏愛(ài)這里面龍頭的個(gè)股。

　　醫(yī)藥這塊相對(duì)來(lái)說(shuō)對(duì)專業(yè)性的要求比較高，尤其是在最近一年，創(chuàng)新藥包括醫(yī)療服務(wù)類(lèi)的龍頭公司都獲取了比較好的收益。但問(wèn)題在于對(duì)創(chuàng)新藥以及龍頭醫(yī)療器械這類(lèi)的公司究竟應(yīng)該給予怎樣的估值水平，在這個(gè)方面市場(chǎng)各方是有分歧的。

　　相對(duì)來(lái)說(shuō)，白酒的估值我們更容易理解，也能夠獲得普遍的接受。但是像醫(yī)藥類(lèi)的個(gè)股雖然有很大的機(jī)會(huì)，但估值水平則需要附加投資者更多個(gè)人的判斷。

　　當(dāng)然消費(fèi)類(lèi)標(biāo)的里，像乳業(yè)、調(diào)味品中還有一些比較優(yōu)秀的公司，但它們的機(jī)會(huì)更多是集中在個(gè)別標(biāo)的上，不像白酒和醫(yī)藥這樣具有整個(gè)板塊的協(xié)同效應(yīng)。

　　易建濤：您也談到TMT，消費(fèi)和科技也有交叉的一塊領(lǐng)域，比如像消費(fèi)電子亮點(diǎn)也非常多，這方面您是怎么樣看的？

　　黃祥斌：首先看耐用消費(fèi)品，按正常的邏輯來(lái)說(shuō)，我們?cè)瓉?lái)一般認(rèn)為像汽車(chē)這樣的消費(fèi)品算耐用消費(fèi)品，但現(xiàn)在應(yīng)該把手機(jī)也歸到其中。巧合的是，無(wú)論是在汽車(chē)領(lǐng)域還是在手機(jī)領(lǐng)域，對(duì)應(yīng)的都有很強(qiáng)大的TMT龍頭上市公司。比如我們提到海外的公司，像特斯拉、蘋(píng)果，它們生產(chǎn)的是耐用消費(fèi)品，但是也承載了很多科技創(chuàng)新。

　　更寬泛地看，比如我們居住的房屋，像智能家居、智能家電，包括很多應(yīng)用也有很多科技的因素。

　　有時(shí)對(duì)一家上市公司或者對(duì)一家公司究竟應(yīng)該怎樣估值，比如剛才提到的消費(fèi)電子里的公司、新能源汽車(chē)?yán)锏墓�司，到底�?yīng)該給予它們消費(fèi)行業(yè)的估值水平，還是TMT行業(yè)的估值水平，這是值得投資者探討和學(xué)習(xí)的。

　　像蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈，從十年前或者五年前來(lái)看，估值水平更多是偏向TMT類(lèi)的上市公司。我記得之前有一些龍頭上市公司估值水平相對(duì)偏高，但是經(jīng)過(guò)幾年的下跌之后，最近兩年消費(fèi)電子里的一些龍頭公司估值水平其實(shí)也接近消費(fèi)行業(yè)的平均估值水平，這是一個(gè)很有意思的現(xiàn)象。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對(duì)基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場(chǎng)，分析市場(chǎng)熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會(huì)。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。

　　黃祥斌

　　2017年3月加入北信瑞豐基金管理有限公司，任基金經(jīng)理，2017年4月起任北信瑞豐基金權(quán)益事業(yè)一部董事總經(jīng)理。2019年11月13日任北信瑞豐鼎豐靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《易說(shuō)》專欄制作人、財(cái)經(jīng)評(píng)論員、《書(shū)里淘金》主持人。