中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者易建濤專訪融通基金專戶投資部總經(jīng)理孫衛(wèi)黨，本期主題：專戶產(chǎn)品有四大特點(diǎn)。

　　易建濤：我們知道集合形式的基金專戶是高端理財(cái)?shù)拇�表，被形容為公募基金業(yè)務(wù)體系中的“皇冠上的明珠”。首先想請(qǐng)您介紹一下基金專戶與普通的基金產(chǎn)品有怎樣的區(qū)別？

　　孫衛(wèi)黨：實(shí)際上公募基金大部分產(chǎn)品是公募產(chǎn)品，但現(xiàn)在有一批公募基金也開立了專戶理財(cái)產(chǎn)品。專戶理財(cái)和公募基金的區(qū)別主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　一是管理的方式不太一樣。公募基金是審批制的，而專戶是備案制的。

　　二是收益實(shí)現(xiàn)途徑也有一定的區(qū)別。大部分公募基金采取的是一個(gè)相對(duì)收益的考核機(jī)制，比如我今年做的基金業(yè)績相對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的指數(shù)是跑贏了還是跑輸了，而公募基金里存在一些分行業(yè)的基金，比如醫(yī)藥基金是看它跑贏還是跑輸了相應(yīng)的醫(yī)藥指數(shù)，然后通過這些考核公募基金經(jīng)理的能力和其業(yè)績。

　　一般而言，專戶理財(cái)和私募基金的考核有點(diǎn)類似：都是追求絕對(duì)收益。所謂絕對(duì)收益就是不管市場(chǎng)漲多少還是跌多少，我為客戶擬定的追求目標(biāo)都要取得正收益，其不怎么和市場(chǎng)指數(shù)相比，但最終要以正收益為主。這也就是第二點(diǎn)：從收益的考核路徑角度來講不太一樣。

　　第三，從目標(biāo)客戶的角度來看也不太一樣。公募基金實(shí)際上面對(duì)投資大眾，無論投資者選擇哪個(gè)平臺(tái)，或是通過公募基金公司操作，買這類基金都沒有太多門檻限定，買多買少也沒有太多限定。而專戶理財(cái)和私募基金可能差不多，它有一個(gè)合格投資人的界定，想買專戶理財(cái)，你必須要有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，所以它對(duì)于投資者的資產(chǎn)規(guī)模以及所購買的基金規(guī)模都有一個(gè)最低的限定，只有達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)才可以購買。

　　第四，從運(yùn)作的角度來講，公募基金有一定的運(yùn)作規(guī)定，比如一些股票型基金，其倉位不能低于一定的水平，基民購買的品種也有一定的限定，所以公募基金在運(yùn)作的過程中，條件限定比較多。但是專戶和私募基金沒有太多的限定，首先沒有倉位的限定；另外，專戶理財(cái)也可以投資一些開放性的基金產(chǎn)品，比如買一些ETF或者買一些做得好的公募基金，所以其配置相對(duì)而言比較靈活。

　　易建濤：您剛才談到了絕對(duì)收益，這樣的絕對(duì)收益到底是一個(gè)怎樣的水平？

　　孫衛(wèi)黨：這個(gè)可能和我們選定的目標(biāo)客戶不太一樣。有些人絕對(duì)收益的追求可能比較高，像我現(xiàn)在管理的專戶產(chǎn)品，其目標(biāo)客戶主要是一些比較穩(wěn)健的客戶，所追求的是一個(gè)長期的穩(wěn)定的收益。

　　一般來說，我們追求的目標(biāo)是：首先我們要給客戶爭取到正收益，然后在這個(gè)基礎(chǔ)上努力跑贏銀行理財(cái)?shù)乃�平。比如銀行理財(cái)，其收益現(xiàn)在大概都是3%、4%，那我們的基本目標(biāo)可能就要達(dá)到年化收益率5%以上，然后我們?cè)诋a(chǎn)品設(shè)定這個(gè)環(huán)節(jié)，5%以下我們不收取超額收益，5%以上，我們會(huì)收取一定的超額收益。

　　因?yàn)槲覀兊漠a(chǎn)品中還有一大部分資金要投資到股票市場(chǎng)，股票市場(chǎng)波動(dòng)性比較大，所以我們不可能保證有一個(gè)絕對(duì)肯定的收益水平，但其整體的收益會(huì)隨著市場(chǎng)的波動(dòng)情況有所變化。比如市場(chǎng)好的時(shí)候，可能我們追求15%、20%或者更高的收益；市場(chǎng)不好的時(shí)候，我們通過一些對(duì)沖和固定收益的一些產(chǎn)品，確保有一個(gè)穩(wěn)定的收益。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對(duì)基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場(chǎng)，分析市場(chǎng)熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會(huì)。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。

　　孫衛(wèi)黨

　　融通基金專戶投資部總經(jīng)理。從業(yè)以來，一直注重國家宏觀政策變化對(duì)市場(chǎng)的影響，善于發(fā)現(xiàn)公司基本面變化導(dǎo)致股票價(jià)格的變化。在長期的市場(chǎng)跟蹤、研究中，對(duì)影響市場(chǎng)因素的變化較為敏感，已經(jīng)形成獨(dú)立的研究體系發(fā)分析方法。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《易說》專欄制作人、財(cái)經(jīng)評(píng)論員、《書里淘金》主持人。