央廣網(wǎng)北京4月25日消息 這段時(shí)間全球市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，權(quán)益類基金普遍出現(xiàn)較大回撤，量化對(duì)沖基金整體收益卻逆勢(shì)上揚(yáng)，展現(xiàn)了較強(qiáng)的抗跌性。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2月3日到3月23日，市場(chǎng)波動(dòng)較大的這段時(shí)間，A股市場(chǎng)有業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)的28只公募量化對(duì)沖基金只跌了0.09%，跑贏滬指超10個(gè)百分點(diǎn)。

　　而就在上周，媒體報(bào)道稱，由量化教父西蒙斯創(chuàng)辦的大獎(jiǎng)?wù)禄�金，今年以�?lái)的收益率已經(jīng)高達(dá)39%，投資界為之驚嘆！量化對(duì)沖基金究竟是怎么做到逆勢(shì)增長(zhǎng)的？

　　財(cái)富雅談本期話題：低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)收益，量化對(duì)沖基金是如何做到的？為您揭開(kāi)量化對(duì)沖基金的神秘面紗。對(duì)話嘉賓：國(guó)內(nèi)第一批量化對(duì)沖基金金鍀投資的創(chuàng)始人任思泓。

　　馮雅：今年以來(lái)全球市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，但大獎(jiǎng)?wù)禄�金在今�?月14日之前的收益率卻接近40%，很多人在驚嘆之余，也充滿好奇，這是怎么做到的？作為同業(yè)者，您認(rèn)為，大獎(jiǎng)?wù)禄�金究竟有什么�?dú)特的地方？

　　任思泓：首先說(shuō)他們?cè)趺醋龅降模�我想這個(gè)是文藝復(fù)興科技公司的絕對(duì)秘密。獨(dú)特的地方就是他們這么多年的表現(xiàn)一直特別好，這個(gè)實(shí)在是了不起，西蒙斯是我們量化行業(yè)的“教主”，只能說(shuō)敬佩。很多人覺(jué)得40%的收益率這個(gè)是怎么做出來(lái)的，很神奇。說(shuō)實(shí)話40%的收益并不讓我覺(jué)得神奇，關(guān)鍵是它有75億美金的盤子，這么大一個(gè)量能做出40%的收益率，這個(gè)是了不起的。

　　在資產(chǎn)管理行業(yè)經(jīng)常很多人問(wèn)高收益的基金，我們實(shí)際更在意的是你能在多大的資金量上做出一個(gè)比較高的收益。歸根結(jié)底就是你到底能夠掙到多少錢，因?yàn)槟銙甑降腻X是等于你資金的總量乘以你的收益率。大獎(jiǎng)?wù)禄�金大概�?5億美金的資金量，能做到40%，所以你可以算一下他們到底掙了多少錢？

　　馮雅：您剛才反復(fù)提到資金量，是不是說(shuō)，量化對(duì)沖基金對(duì)資金容量有較高的要求？

　　任思泓：量化對(duì)沖基金做好了以后，永遠(yuǎn)是受自己的容量限制。容量限制就是說(shuō)我做一個(gè)模型每天在市場(chǎng)中交易，通過(guò)交易，比如我能獲得這些利潤(rùn)，因此我肯定需要一個(gè)足夠我獲得這些利潤(rùn)的資金，再多了實(shí)際就拉低收益率了，我就不想要了，沒(méi)有意義，也創(chuàng)造不了新的收益。所以每個(gè)量化基金都有一個(gè)自己的容量限制。說(shuō)實(shí)話，量化基金到了像大獎(jiǎng)?wù)逻@樣75億美金的規(guī)模，每年能這么穩(wěn)定地獲得這么高的收益，幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，這是了不起的。

　　馮雅：您給我們科普一下，怎么理解量化對(duì)沖基金？量化是指什么？對(duì)沖又是什么？

　　任思泓：量化對(duì)應(yīng)的是主動(dòng)管理，因?yàn)楝F(xiàn)在每個(gè)基金都會(huì)用計(jì)算機(jī)來(lái)做分析，量化和主動(dòng)管理最終的區(qū)別在于，量化基金最終出來(lái)的投資指令是用計(jì)算機(jī)模型產(chǎn)生的。而主動(dòng)管理可能做很多的計(jì)算機(jī)分析，但是最終做出投資決定的是人。所以我覺(jué)得量化和主動(dòng)管理根本的區(qū)別在于到底是機(jī)器來(lái)做投資指令，還是人來(lái)做投資指令。

　　對(duì)沖是另外一個(gè)概念，對(duì)沖基金在海外用得非常廣泛，像索羅斯的基金都被稱為對(duì)沖基金，實(shí)際他經(jīng)常是做單邊的，他根本就不對(duì)沖。但是像大獎(jiǎng)?wù)逻@樣的量化對(duì)沖基金通常的概念是，在任何一個(gè)市場(chǎng)里，比如做多一攬子股票，它同時(shí)會(huì)做空另外一攬子股票，所以原則上股市漲和跌和它的收益是不相關(guān)的。它通過(guò)選股做多和做空這些股票之間的差異獲得收益，所以它是一個(gè)市場(chǎng)中性的基金。

　　馮雅：聽(tīng)您的介紹，我們能不能這么理解：一般的基金都會(huì)很依賴基金經(jīng)理或者分析員的分析水平，對(duì)經(jīng)驗(yàn)比較看重，量化對(duì)沖基金是不是可以不需要這些，用算法和模型就可以實(shí)現(xiàn)收益，而且在收益上完勝普通的基金？

　　任思泓：不能這么理解，我也愿意說(shuō)經(jīng)驗(yàn)有用，但我不想承認(rèn)經(jīng)驗(yàn)沒(méi)用，量化基金這幾年有一些比較年輕的人闖進(jìn)這個(gè)行業(yè)，但是實(shí)際上，在非常成熟的國(guó)外市場(chǎng)的量化基金，管理人也都是相對(duì)年齡會(huì)比較大一些的。

　　為什么說(shuō)經(jīng)驗(yàn)重要，模型不是說(shuō)做一遍就完了的，你做一遍，可能只適合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境，跑一兩年，模型就失效了。那么能不能再做，改進(jìn)模型去適合新的市場(chǎng)環(huán)境，這考驗(yàn)基金經(jīng)理的能力。

　　很多非常年輕的量化基金經(jīng)理在一定的時(shí)候會(huì)掉隊(duì)，因?yàn)閷?duì)一些特殊的市場(chǎng)環(huán)境沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)準(zhǔn)備，缺乏預(yù)判，導(dǎo)致他在新的模型開(kāi)發(fā)上就有點(diǎn)跟不上。所以量化對(duì)沖基金的淘汰率是非常高的。我們中國(guó)的量化基金雖然非常短暫，也經(jīng)過(guò)了1.0版、2.0版、3.0版，但是能夠一直做下來(lái)的就非常少，所以量化基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)也是很有用的。