央廣網(wǎng)北京4月28日消息 現(xiàn)在貨幣基金的收益率很低，普遍都到了2%以下，有些投資者在想，債券基金也比較安全，但是收益比貨幣基金高，是不是可以替代貨幣基金，把平常暫時不用的一些閑錢放在債券基金里呢？財富雅談本期話題：貨基收益率下降，是否可用債基替代存閑錢？對話嘉賓：天風證券副總裁兼恒泰證券聯(lián)席總裁翟晨曦。

　　馮雅：您認為債券投資在我們普通老百姓的家庭資產(chǎn)配置里面，應該占據(jù)一個什么樣的位置？我們可不可以理解為它是一定有必要配置的？

　　翟晨曦：借鑒全球比較通用的資產(chǎn)配置的理念，首先得根據(jù)您的年齡、您的風險偏好，去做一個大的資產(chǎn)的分配。舉個例子，譬如今年我40歲，我的資產(chǎn)配置比例可能要拿出60%左右的比例放在偏風險類的資產(chǎn)里面去追求增值，40%左右的比例放在保本保收益的偏穩(wěn)健性回報的產(chǎn)品當中。

　　對應的，如果年齡到了60歲，你投在高風險里的，比如高波動的權益類資產(chǎn)，可能就應該降到40%，固收類的資產(chǎn)投資就應該適度地提高到60%。因為你的可得性收入會逐漸降低。你承受風險的能力隨著年齡的增長是下降的。

　　基于這樣一個基本的邏輯，所有的家庭都應該做資產(chǎn)配置，都應該適度配置一些固定收益類資產(chǎn)，包括大家熟知的貨幣基金，我建議一些不太用的、零散的資金要做歸集，放在貨幣基金或者銀行的短期理財里，它的底層投向其實也全部都是偏債券類的資產(chǎn)，所以它有一定的穩(wěn)健性。

　　再往上一層，應該放一部分比如一年期左右或者半年期左右的，放到回報相對比較確定的一些資產(chǎn)類別里面。包括公募基金的債基，或者銀行理財里一些定開型的債券型理財產(chǎn)品，如果你是有固定現(xiàn)金流需要的人群，應該把固定現(xiàn)金流盡量投資到這一類產(chǎn)品中，它的回報基本可預期。剩余的部分要看你能夠承受本金波動損失的比例，根據(jù)你的年齡，可以考慮放在股票類資產(chǎn)，或者公募基金里的權益性基金，去做風險資產(chǎn)的配置。

　　馮雅：貨幣基金算是債權基金里的一種，比較安全穩(wěn)定，不過今年以來，貨幣基金的收益率在持續(xù)走低，普遍已經(jīng)跌到2%以下了。所以有人就提出，是不是可以用債券投資，比如投資一些純債或者債券經(jīng)濟來替代貨幣基金。您怎么看？

　　翟晨曦：這里我覺得有幾個維度，一個是貨幣基金年化收益率雖然低于2%了，但是相對于活期來講仍然是很高的，所以活期類的存款仍然可以往貨幣基金申購。

　　關于貨基的替代，大家能不能去選擇投資一些債券型的品種？我首先把債基跟大家做一個介紹，里面的最低風險是貨幣基金，再往上有中短債基金、利率債基金，再往上還會有信用債基金、一級債基、二級債基，整個大家族全都屬于固定收益類品種。

　　貨幣型基金因為屬于攤余成本法的估值模式，所以它其實有隱含的保持收益的特性在里面。除了貨基以外，從中短債基金到二級債基，都屬于凈值型產(chǎn)品。如果你的申購時間很短，碰上市場下跌，也不排除你買的債基可能也是虧損的。

　　這些品種又各自投向什么？中短債基金一般投向很多三年以內(nèi)的品種，如果你持有的期限比較長，比如一年或者半年以上，大概率它們持有期會是掙的，因為短端總體來講還算穩(wěn)定，除非碰到很極端的情況，所以有一些機構會選擇用中短債基金來替代貨幣基金。

　　再往上叫利率債品種，它的期限有5年期、7年期或者10年期，債券跟股票最大的差異就是期限。期限在我們的學術名詞里叫久期，用白話講，我們可以理解為杠桿。如果你買一只5年期的債券，大概率相當于買了五倍一年期的債券，也就是說，如果你強烈看好債券市場，你就買長的，越長越好，因為它自然加杠桿。但如果趕上熊市，它就越跌越慘，越長跌越慘。

　　所以買金融債的基金大家就要選擇市場的利率出現(xiàn)了比較大的反彈之后進去，可能會在比目前比較高的位置進去，更安全一些，它的波動是比較大的。

　　再往上是信用債基金，投向的就是各種各樣的信用債，它的風險主要在底層資產(chǎn)是否安全，會不會出現(xiàn)違約。再往上到了一級債基、二級債基，一級債基會有一定的比例，一般不超過20%，不同的基金以它的合同為準，會投向可轉債。二級債基是不超過20%投向可轉債或股票，也就是說，有一些債基可以投向一些權益類品種，它是混合型基金。這是不同的類型，投資人可以根據(jù)自己的偏好去選擇。

　　馮雅：您剛才提到債券的熊市和牛市，我們怎么判斷債券市場是處于熊市還是牛市？比如，我們現(xiàn)在是處在熊市還是牛市？

　　翟晨曦：當然毫無疑問，中國債券市場是在一個大的牛市過程中，從2017年大概八九月份的一個利率的高點，緩慢地、逐步地降下來，我們?nèi)匀辉谡�體利率下行的大背景中，所以仍然在一個牛市的大區(qū)間。

　　面向投資人，我提過一句玩笑話，“我們可能正身處于中國債券歷史上最長的一次牛市、最緩慢的一次牛市，以至于你都不覺得它是牛市。”為什么這么說呢？這里面疊加了幾件比較重大的事情，是跟債券有關的。

　　因為中國已經(jīng)全面地轉向一種新的經(jīng)濟結構，改革開放40年之后，從原來以基建投資，包括地產(chǎn)拉動為主的傳統(tǒng)基建的經(jīng)濟增長模式，走向新經(jīng)濟、新基建，以科技拉動為主的模式。這兩種模式下的對比最大的差異是，前者需要比較大的資金量，我們用最樸素的邏輯來理解，需要錢的人很多，那么錢就會比較貴，所以利率就會比較高，利率往上走，對應的其實是熊市，因為債券價格是貼現(xiàn)回來的。

　　如果我們轉向新經(jīng)濟模式，它并不需要大量的資金投入，這種情況下就意味著沒有那么大的資金需求，更多的是科技的迭代。沒有那么多的資金需求，我們就不需要那么高的資金供給和對應那么高的利率了。所以總體來講，在一個經(jīng)濟大結構調(diào)整的過程中，可能整體利率是一個偏往下的態(tài)勢。