央廣網(wǎng)北京4月29日消息 “讓我們的財(cái)富生活更優(yōu)雅”，本期財(cái)富雅談為您解答如下問(wèn)題：個(gè)人如何參與債券投資？最需要關(guān)注哪些風(fēng)險(xiǎn)因素？投資債券是穩(wěn)賺不賠的嗎？股市和債市，什么行情下會(huì)出現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，什么情況下會(huì)“股債雙殺”？對(duì)話嘉賓：天風(fēng)證券副總裁兼恒泰證券聯(lián)席總裁翟晨曦。

　　馮雅：債券家族是超級(jí)龐大的，對(duì)于很多個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，可能還分不清楚這里面的名稱和類型，比如有國(guó)債、地方債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等。您先介紹一下，從流動(dòng)性、收益率還有風(fēng)險(xiǎn)這三者來(lái)衡量，它們有什么樣的區(qū)別？如果個(gè)人投資者想要投資債券，需要考量哪些因素？

　　翟晨曦：總體來(lái)講，債券品種分三到四個(gè)大類。第一個(gè)大類我們叫利率品種，分為國(guó)債、政策性金融債、地方政府債。這一類債券的特點(diǎn)是市場(chǎng)認(rèn)為它沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)，所以它在風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)量當(dāng)中是零風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

　　第二大類叫信用債，信用債的構(gòu)成極其復(fù)雜和豐富。我們?cè)阢y行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)，都有各種各樣的信用債的發(fā)行品種。它的核心風(fēng)險(xiǎn)是會(huì)不會(huì)違約。

　　第三大類叫可轉(zhuǎn)債，它是債券的品種又帶有股票的特點(diǎn)，滿足一定的條件下，可以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股的品種，所以我們叫可轉(zhuǎn)債。

　　如果投資人決定自己直接去買一些債券可不可以？首先是可以的，現(xiàn)在銀行間市場(chǎng)暫時(shí)沒(méi)有放開(kāi)個(gè)人開(kāi)戶，因?yàn)樗鼘儆跈C(jī)構(gòu)間市場(chǎng)，但是交易所市場(chǎng)是可以的，你可以在交易所開(kāi)戶去買債券。

　　個(gè)人參與到這些市場(chǎng)里面，我覺(jué)得最需要關(guān)注的點(diǎn)，除了債券通用的影響因素，比如資金基本面，影響利率的風(fēng)險(xiǎn)，就是價(jià)格的波動(dòng)。我覺(jué)得對(duì)于散戶來(lái)講，最重要的是要關(guān)注信用的風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買債券的時(shí)候，你可能看它利率高，就買了它，但有可能它是一只有瑕疵的債，最后會(huì)有違約的風(fēng)險(xiǎn)。

　　所以我覺(jué)得除了影響利率定價(jià)的因素，散戶進(jìn)入到債券市場(chǎng)，最需要關(guān)注的是違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　馮雅：很多人對(duì)于債券投資總是會(huì)有一些根深蒂固的理念，比如有的人會(huì)說(shuō)，債券投資就不會(huì)虧，而且收益比較穩(wěn)定。也有人說(shuō)股市和債市是反向的，當(dāng)股市很好的時(shí)候，債市會(huì)不好。當(dāng)股市不好的時(shí)候，就該投資債券了。像這樣的投資理念，您覺(jué)得有問(wèn)題嗎？

　　翟晨曦：投資債券是不是穩(wěn)賺不虧，關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，首先投資債券跟投資股票有相似的地方，都是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，金融本身是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一門生意，永遠(yuǎn)都在做的事情，就是做風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)。

　　債券的風(fēng)險(xiǎn)有兩點(diǎn)，我們認(rèn)為是比較大的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)叫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就是價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。股票會(huì)漲漲跌跌，債券也會(huì)漲漲跌跌，如果你持有的時(shí)間不是到它到期，你是持有中間一段，如果你沒(méi)有選擇一個(gè)比較好的時(shí)點(diǎn)買入，你是有可能在價(jià)格當(dāng)中虧損的，所以我們叫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但是如果你持有到期，你應(yīng)該可以獲得它的票息收入。

　　第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)叫信用風(fēng)險(xiǎn)，如果它一旦違約，你可能面臨的不僅是利息拿不到，還有可能面臨本金的損失，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)一點(diǎn)不輸股票。

　　所以總結(jié)歸納，債券的投資，我們最重要的是評(píng)估這只債它是否安全，違約風(fēng)險(xiǎn)是否足夠可控，第二步是選擇好的時(shí)點(diǎn)，跟股票一樣，相對(duì)便宜的階段買入，然后我們拿到票息跟資本利得，才能保證獲得比較好的回報(bào)。

　　這是關(guān)于第一個(gè)問(wèn)題，債券是不是只賺不虧？不是的，它是有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的，只不過(guò)債券價(jià)格的波動(dòng)率跟股票比低很多，總體屬于低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。

　　第二個(gè)問(wèn)題，股債之間的關(guān)系，股債是不是蹺蹺板？影響債券的核心因素有兩點(diǎn)，分別是流動(dòng)性資金面和長(zhǎng)期基本面�；卮鸸蓚�之間的關(guān)系也要看當(dāng)期影響市場(chǎng)的核心因素是什么。

　　譬如我們現(xiàn)在這個(gè)環(huán)境下，錢緊或者錢松是不是一個(gè)讓大家特別有疑慮的問(wèn)題？不是。因?yàn)殄X總體是比較寬松的，如果錢比較寬松，對(duì)于股和債來(lái)講，就沒(méi)有擔(dān)憂，它們都可以漲。這是第一個(gè)因素的影響。

　　第二個(gè)因素就是基本面了，基本面現(xiàn)在是面臨分歧的，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)比較好的反彈？大家有分歧，市場(chǎng)看法不一致，所以這個(gè)時(shí)候它是影響市場(chǎng)的主要因素，這個(gè)時(shí)候股和債就呈現(xiàn)為蹺蹺板的特征。

　　因?yàn)閭�券低風(fēng)險(xiǎn)偏好，如果認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有下行的風(fēng)險(xiǎn)，利率往下走，價(jià)格就會(huì)上漲。股票是風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高的品種，如果大家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)往下走，大家就擔(dān)心業(yè)績(jī)會(huì)下滑，擔(dān)心股價(jià)撐不住這樣一個(gè)市場(chǎng)價(jià)格，股價(jià)就會(huì)出現(xiàn)回落。

　　所如果我們現(xiàn)在的影響因素主要是基本面的因素，股和債站在風(fēng)險(xiǎn)偏好的兩端，一個(gè)是低風(fēng)險(xiǎn)偏好，一個(gè)是高風(fēng)險(xiǎn)偏好，它們就會(huì)呈現(xiàn)為蹺蹺板，一個(gè)漲一個(gè)跌。

　　譬如回到3月份，我們經(jīng)歷過(guò)一段時(shí)間，美國(guó)市場(chǎng)上劇烈下跌，下行了30%。那個(gè)階段我們的股票也出現(xiàn)了從2800點(diǎn)回撤到2600點(diǎn)這樣一個(gè)區(qū)間。其實(shí)那段時(shí)間中國(guó)的債券市場(chǎng)也跌了一下，因?yàn)槟且恍《螘r(shí)間海外流動(dòng)性出了問(wèn)題，海外資金從中國(guó)市場(chǎng)上拋售出去，流動(dòng)性受到了一點(diǎn)沖擊，所以流動(dòng)性影響的時(shí)候是同漲同跌的。

　　馮雅：也就是我們通常所說(shuō)的股債雙殺，是吧？

　　翟晨曦：對(duì)，股債雙殺往往就是流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題了。