央廣網(wǎng)北京7月6日消息 2020年上半年已經(jīng)收尾，國內(nèi)上市公司、公募基金公司近期都將交出半年成績單。數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，9800多只公募基金里，接近90%的公募基金上半年收益為正，有690只漲幅超過30%，有85只漲幅在50%以上。

　　這些靚麗的數(shù)據(jù)意味著，您只要稍微有一點挑選基金的能力，今年上半年的基金投資收益應該都還不錯。如果您錯過了上半年的基金投資，沒關(guān)系，還有下半年！關(guān)鍵是，您要學會挑選基金。

　　財富雅談推出“基金評價”系列，邀請銀河證券基金研究中心負責人、基金評價業(yè)務負責人胡立峰為您解讀，如何評價、挑選基金，如何避開基金投資中的各種陷阱和禁忌。

　　馮雅：我們在買基金的時候，發(fā)現(xiàn)有的基金打5顆星，有的打4顆星，像這樣的評級，它代表什么意思？5顆星或者4顆星，我們從中能讀出哪些有用的參考價值？

　　胡立峰：有句話叫“數(shù)星星買基金”。星級評價是基金評價機構(gòu)對同類型基金過往的業(yè)績，通過各種指標做出一個綜合評價。比如說我們現(xiàn)在評價的基金數(shù)量，同類型的，大概是100只。我們選擇了七八個指標加了一點權(quán)重，把這100只同類基金評價打分，從高到低排下來。

　　前20%的基金，我們星級標的高一點，我們從上到下，五星、四星、三星、二星、一星，按照一個比例平均分配。評完之后，基金管理公司或者說基金銷售機構(gòu)使用這些星級評價結(jié)果，用于給投資者推薦，但投資者一定要清楚的是，這些星級評價都是針對過往業(yè)績，并不代表未來。

　　馮雅：在進行基金評價分析時，你們主要都會考慮哪些因素？從哪些維度去評價一只基金好與不好？

　　胡立峰：首先是基金的分類，基金的分類是基金研究評價的基礎(chǔ)，不同分類的基金是不能在一起比較和分析的。分類分的粗和細，對基金的評價差異非常大。

　　基金投資主要是收益指標和風險指標。收益指標最主要的是叫做凈值增長率，比如說是賺了10%，或者賺了15%，或者是虧了5%，我們叫做凈值增長率指標。

　　風險指標我們主要指的是標準差和波動率，比如說偏股型基金上下的波動特別大，漲的時候它可能漲到20%，跌的時候它可能跌個5%。

　　一個是收益的指標，一個是分析波動的指標，比較簡單。太復雜的指標對普通的投資者沒有意義，咱們老百姓買基金，賺錢是硬道理，所以我們有句話叫“一定風險條件下的收益率的最大化”。就是說在同等風險條件之下，賺的越多，就最好了。

　　第二個，我們還要考慮到一些中長期的，比如說三年以上的指標因素，是否長期穩(wěn)健持續(xù)。

　　馮雅：剛才您提到，不同類型的基金不能放在一起比較和分析。那比如說，股票型基金和債券型基金，你們在做評價和研究的時候，考慮的維度和側(cè)重點分別是什么呢？

　　胡立峰：偏股型基金，我們一般叫做權(quán)益類基金。它是高風險、高收益。權(quán)益基金里我們又進一步細分，比如標準股基，指數(shù)基金，還有混合偏股基金。

　　股票基金里，我們又細分為主動管理的股票基金，還有行業(yè)基金，比如說消費類基金，生物醫(yī)藥類基金，科技基金。在指數(shù)基金方面也做了很多細分，場內(nèi)的，場外的。

　　債券基金差異非常大，一定要做細分。債券基金，我們分為純債基金，就是只做債券的；有的債券基金可以做不高于20%的權(quán)益?zhèn)}位，也就是可以放一點個股，只要比例不超過20；有的債券基金甚至可以做可轉(zhuǎn)債，它的風險非常大。

　　舉個例子，有的純債基金，可能1年漲幅只有8%。也有一個債券基金可以做20%的個股倉位，再加上可以做一定比例的可轉(zhuǎn)債，可能在某一年債券基金平均漲8%的情況下，它漲了35%。

　　不明情況的投資者認為這只債券基金非常厲害，就買進去了。但第二年股市下跌，可轉(zhuǎn)債也下跌，這個債券基金它可能跌8%，甚至跌10%。但是另外一個純粹只做債券的基金，第二年他可能繼續(xù)漲6%，所以你看這個差異非常大。

　　馮雅：您提到債券基金的差異非常大，一定要做細分，那你們在做基金研究的時候，發(fā)現(xiàn)債券基金的波動最高能到多少，收益一般能達到多少？

　　胡立峰：一般情況之下，純債基金的收益率曲線是比較穩(wěn)定的，他可能每年漲幅不大，但是特別的穩(wěn)定，穩(wěn)中有漲。偏好穩(wěn)健的投資者，還是比較喜歡這種純債基金，當然債券市場本身也有波動，過去兩個月左右的時間里，咱們債券基金的跌幅就相當大。很多債券基金把今年一年的漲幅都跌沒了。

　　一些加了20%權(quán)益的債券基金，我們可以簡單算一下，比如說去年很多基金公司在權(quán)益方面的平均收益率高達40%。如果配20%的權(quán)益，這個債券基金來自于權(quán)益這一塊的收益就高達8%，再加上固定收益這一塊的收益率可能是6%，到期整個基金的收益率就可以達到15%。所以說大家要對債券基金的收益來源做個區(qū)分。

　　有個別的轉(zhuǎn)債基金波動非常大，極端情況之下，波動甚至達到20%、30%以上。為什么反復給投資者強調(diào)債券基金呢？現(xiàn)在很多債券基金被機構(gòu)投資者持有的比例特別多，不少債券基金經(jīng)常會出現(xiàn)業(yè)績的異常波動。

　　比如說有的債券基金一天凈值漲了百分之幾十，這并不是他真正的收益來源。是因為債券基金機構(gòu)投資者持有的比例特別多，機構(gòu)投資者一個巨額贖回之后，有部分贖回費用計入基金資產(chǎn)，反而導致債券基金一天可能會漲個20%、30%，也有的債券基金，因為踩雷了，一天凈值跌個10%~15%都有。

　　所以我們反復跟投資者講，債券基金一定要做非常深入細致的分析。如果投資者在債券基金這一塊判斷不清楚，我們建議投資者不要買債券基金。