央廣網(wǎng)北京7月30日消息 7月22日，上交所修訂了上證綜合指數(shù)的編制方案，并于當(dāng)日發(fā)布了修訂后的實(shí)時(shí)行情。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，指數(shù)究竟有什么作用？我們常聽(tīng)朋友問(wèn)：你的投資收益跑贏大盤了嗎？這個(gè)“大盤”指的到底是哪個(gè)指數(shù)呢？本期“財(cái)富雅談”邀請(qǐng)中證指數(shù)有限公司研發(fā)部高級(jí)研究員王倩如給大家作詳細(xì)解讀。

　　馮雅：大多數(shù)關(guān)注投資理財(cái)?shù)娜藢?duì)于指數(shù)其實(shí)并不陌生，當(dāng)然，股票指數(shù)只是指數(shù)的一種。你先給我們介紹一下，指數(shù)都有什么樣的功能，它跟我們的投資理財(cái)生活有什么樣的關(guān)系？

　　王倩如：在金融市場(chǎng)或者投資領(lǐng)域當(dāng)中，大家最熟悉的股票指數(shù)是證券價(jià)格指數(shù)的一種重要類型。證券價(jià)格指數(shù)通常指的是反映一籃子股票、債券或者其他證券總體價(jià)格變動(dòng)的一個(gè)指標(biāo)。

　　一般來(lái)說(shuō)，指數(shù)有三個(gè)主要的功能，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，最直接的是可以通過(guò)指數(shù)點(diǎn)位的上升或者下降，來(lái)判斷特定市場(chǎng)或者板塊的變動(dòng)趨勢(shì)，而這個(gè)也是最初股票指數(shù)誕生時(shí)的重要作用，我們把這個(gè)功能稱之為指數(shù)的表征功能。

　　在表征功能基礎(chǔ)上，指數(shù)具備了作為投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)的功能，也就是說(shuō)，我們也可以用指數(shù)來(lái)衡量單個(gè)證券或者是投資基金，或者投資者自己構(gòu)建組合相對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展與成熟，指數(shù)功能本身也在不斷演進(jìn)，能夠作為指數(shù)型投資產(chǎn)品或者指數(shù)衍生產(chǎn)品的跟蹤標(biāo)的。比如我們所熟悉的指數(shù)基金ETF就屬于指數(shù)型投資產(chǎn)品，這類產(chǎn)品跟蹤的是一條特定指數(shù)的表現(xiàn)，在實(shí)際運(yùn)作當(dāng)中是根據(jù)指數(shù)的樣本和權(quán)重來(lái)進(jìn)行投資。

　　總結(jié)來(lái)說(shuō)，不論投資者的目的是觀察市場(chǎng)表現(xiàn)、評(píng)價(jià)證券投資基金的業(yè)績(jī)，或者是投資于指數(shù)性產(chǎn)品，指數(shù)都是不可缺少的金融工具。

　　馮雅：我們來(lái)說(shuō)說(shuō)經(jīng)常接觸到的一些具體的指數(shù)，比如上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指，還有上證50、滬深300、中證500等，我們先說(shuō)上證50指數(shù)，它一般選取的是什么類型的股票？對(duì)于我們的投資有什么樣的參考意義？

　　王倩如：大家比較熟悉的上證50，包括滬深300等指數(shù)，其實(shí)從類型上來(lái)說(shuō)都屬于成份指數(shù)，成分指數(shù)的核心和最為基本的選樣標(biāo)準(zhǔn)，一般是會(huì)去考察股票的市值規(guī)模和流動(dòng)性。按照這樣的標(biāo)準(zhǔn)，選取一籃子具有代表性的股票來(lái)構(gòu)成樣本，同時(shí)指數(shù)就具備了可投資性和代表性。

　　具體到上證50指數(shù)，是選取上海證券交易所市值規(guī)模大，流動(dòng)性好的50只股票，反映的是一批大市值公司股票價(jià)格的表現(xiàn)。

　　馮雅：滬深300指數(shù)一般選取的又是什么類型的股票？它和上證50最主要的區(qū)別是什么？

　　王倩如：與上證50指數(shù)相比，滬深300屬于一條跨市場(chǎng)的指數(shù)，跨市場(chǎng)指的是同時(shí)覆蓋了上海和深圳的證券市場(chǎng)。

　　在滬深300的選樣標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)中，同樣考慮的是市值規(guī)模和流動(dòng)性，選擇上海和深圳的證券市場(chǎng)當(dāng)中市值規(guī)模大，同時(shí)流動(dòng)性好的300只股票來(lái)構(gòu)成樣本股。它的定位和目標(biāo)是反映整個(gè)A股市場(chǎng)當(dāng)中大市值藍(lán)籌公司的整體表現(xiàn)，也是大家最為常見(jiàn)和熟悉的一條指數(shù)。

　　馮雅：最近，中證500指數(shù)表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，那么，中證500指數(shù)衡量的又是哪些類型的股票？它最近的表現(xiàn)為什么和上證50、滬深300不一樣？

　　王倩如：中證500的定位是A股市場(chǎng)里中等市值規(guī)模的500只股票，它選擇的樣本是去除滬深300的樣本股，以及整體在A股市場(chǎng)當(dāng)中市值規(guī)模排名靠前的一部分股票，剩下的500只股票來(lái)組成樣本。從它的定位和選樣上來(lái)說(shuō)，和前面我們提到的大市值藍(lán)籌公司有區(qū)別，因此在不同的市場(chǎng)環(huán)境下會(huì)有不同的表現(xiàn)。

　　馮雅：我們都說(shuō)，股票是市場(chǎng)的“晴雨表”。那么，剛才你介紹的幾個(gè)指數(shù)里，哪一個(gè)指數(shù)最能夠真實(shí)反映我們市場(chǎng)的真實(shí)的情況？

　　王倩如：這個(gè)也是大家非常關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題，我們究竟應(yīng)該看哪一條指數(shù)？在回答這個(gè)問(wèn)題之前，我們需要建立一個(gè)概念：上證50、滬深300或者中證500，它們屬于成份指數(shù)，會(huì)選擇一定數(shù)量的樣本，這個(gè)“一定數(shù)量的代表性樣本”是有一定范圍的，并不能覆蓋整個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　比較全面地觀察A股市場(chǎng)表現(xiàn)可以使用綜合指數(shù)，或者是同時(shí)覆蓋兩個(gè)市場(chǎng)股票比較廣泛的一類指數(shù)。具體我們可以使用中證A股指數(shù)來(lái)觀察滬深市場(chǎng)整體A股市場(chǎng)的表現(xiàn)，滬深A(yù)股的選樣，它的市值代表性比較高，基本上涵蓋了除暫停上市以外的A股股票的表現(xiàn)，投資者可以用來(lái)觀察整個(gè)A股市場(chǎng)的平均變動(dòng)，或者是作為投資評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。

　　馮雅：我們還經(jīng)常會(huì)聽(tīng)到有一句話，“你的投資收益有沒(méi)有跑贏大盤”，這句話是什么意思呢？投資者是在拿自己的投資收益和大盤的哪一個(gè)指數(shù)做對(duì)比呢？

　　王倩如：不同指數(shù)的目標(biāo)或者構(gòu)建方法是有差別的，所以在同一個(gè)環(huán)境下，指數(shù)的表現(xiàn)就是會(huì)有差別的。在選擇投資業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的過(guò)程當(dāng)中，最重要的是可比性。如果我們選擇了一條可比性比較差的指數(shù)，很可能會(huì)難以得到一個(gè)可靠的結(jié)論。

　　比如滬深300代表的是滬深市場(chǎng)大市值藍(lán)籌股票的表現(xiàn)，如果我們選擇的投資基金，它的投資方向是中小盤的股票，那么就不適合用滬深300指數(shù)作為這支基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)。

　　大家可以結(jié)合自己的投資組合，或者是投資基金具體的投資市場(chǎng)行業(yè)或者是市值規(guī)模的特點(diǎn)，來(lái)選擇相應(yīng)的細(xì)分指數(shù)做對(duì)比。

　　馮雅：你的意思是說(shuō)，投資者用指數(shù)漲幅來(lái)對(duì)比自己的投資收益情況的時(shí)候，不同類型的股票或者基金應(yīng)該對(duì)應(yīng)不同的指數(shù)，是這個(gè)意思嗎？

　　王倩如：是這樣的，無(wú)論是在比較單個(gè)股票還是投資基金的過(guò)程當(dāng)中，最重要的是要從自己的投資組合反映的特點(diǎn)出發(fā)，選擇比較細(xì)分的指數(shù)進(jìn)行比較，這樣才能夠更加準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)一個(gè)股票或者是一個(gè)投資組合的相對(duì)表現(xiàn)。