央廣網(wǎng)北京8月23日消息 2018年，港交所修訂了《上市規(guī)則》，其中有一條是允許“同股不同權(quán)”的公司上市。這個《上市規(guī)則》修訂為那些尋求在香港做第二次上市的中資和國際公司設立了新的渠道。港交所《上市規(guī)則》修訂生效以后，2019年11月，阿里巴巴成為第一支回港二次上市的中概股，后來又陸續(xù)有京東、網(wǎng)易到香港二次上市。那么，這些回港二次上市的中概股，具體有哪些投資價值可以挖掘？是不是值得我們投資的香餑餑？本期財富雅談，我們就來分析這個問題。對話嘉賓——恒泰證券私人財富團隊負責人王莽。

　　馮雅：你先給我們介紹一下，根據(jù)港交所2018年修訂的《上市規(guī)則》，符合在港二次上市的中概股主要是什么樣的企業(yè)？

　　王莽：2018年《上市規(guī)則》修訂主要涉及這么幾塊，一個是尚沒有盈利的生物科技公司；第二是符合特定要求的不同投票權(quán)架構(gòu)的公司；第三是以大中華區(qū)作為整個業(yè)務重心的公司。

　　對于第三種二次上市的企業(yè)也是有具體要求的，主要是市值方面的要求。具體來講就是公司的市值要大于400億港幣，或者說市值大于100億港幣但是最近一個財年的盈利要在10億港幣以上。

　　根據(jù)條件梳理下來，可能回歸的中概股有十幾只，是以新經(jīng)濟行業(yè)為主。比如互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務，互聯(lián)網(wǎng)零售，還有教育服務，酒店餐飲，還有生物科技等等這些行業(yè)，大概是這么一些。

　　其實除了港股以外，這些中國企業(yè)是可以直接在國內(nèi)的資本市場上市的，比如A股的主板，上交所的科創(chuàng)板，還有新三板現(xiàn)在也在改革，這些企業(yè)也可以選擇掛牌新三板。當然在香港二次上市，速度會比較快，一般來講四五個月就可以。

　　而且港股現(xiàn)在還有所謂同股不同權(quán)的政策，對于很多科技類公司還是很有吸引力的。整體來講，在港二次上市還保留了它原來在美股的部分，同時讓全球的投資者可以更多的接觸到這家公司。

　　對于我們內(nèi)地的投資者來說，其實大家是更熟悉港股市場和港股里面的這些中國企業(yè)的，像外賣、共享單車這些業(yè)態(tài)，內(nèi)地投資者會比海外的機構(gòu)投資者可能更加了解這種商業(yè)模式的優(yōu)勢。對于企業(yè)來講，港股是一個能夠同時兼容國內(nèi)跟國外投資者的市場，多一個這樣中外聯(lián)動的市場，對于發(fā)現(xiàn)上市公司真正的價值會更有利一些。

　　馮雅：你剛才提到，中概股回歸香港市場進行二次上市，對這些企業(yè)來說，能夠兼容國內(nèi)外的投資機會。那么對投資者來說，這些中概股有哪些投資價值和空間可以挖掘呢？

　　王莽：這次中概股的回歸潮是以優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟龍頭企業(yè)為主，這類企業(yè)的回歸會給港交所增加優(yōu)質(zhì)的稀缺標的，并且一定程度上會提高整個港股市場的流動性。

　　從我們當前跟很多客戶的接觸，包括媒體上的一些聲音，都可以推測，這一輪中概股回港上市，肯定會受到追捧。大家也會想方設法參與到這一輪投資當中去，尤其是打新，這背后我理解大的背景是，像這些企業(yè)，它的產(chǎn)品跟服務都是中國人每天都會用到的。我們內(nèi)地投資者肯定還是更青睞自己熟悉的行業(yè)，自己更熟悉的這些企業(yè)，像騰訊、阿里、京東這些，所以機會還是有的。

　　另外大家知道，港股有兩個比較重要的指數(shù)，一個叫恒生指數(shù)，一個叫恒生中國企業(yè)指數(shù)，他們都會把在香港二次上市的這些公司納入到指數(shù)當中去，在全球有很多的金融機構(gòu)，他們是直接把資金配置于全球各地的指數(shù)型產(chǎn)品的。

　　這樣的話，這些來自于全世界的資金，最終都會投入到這些被納入指數(shù)的公司，那么能夠提高這些公司在市場交易中間的活躍度和流動性。所以這里面是存在一些投資機會的。當然對于個人投資者來講，還是希望他更多地著眼長期，那樣獲利概率是更高的。

　　馮雅：有投資者可能關(guān)心，在美股市場上具有回港二次上市潛質(zhì)或者打算回港上市的中概股，它們的股價會不會被追捧，從而存在短期的套利機會？

　　王莽：對于在港二次上市的這種中概股，港股跟美股是可以按比例互換的，就是按照一定的拆股的比例，進行港股、美股之間的轉(zhuǎn)換，而且這種轉(zhuǎn)換是雙向的，也就是說，市場自發(fā)的定價機制會讓他們的股價趨同，所以從發(fā)行的角度來看，港股跟美股不會有明顯的價差。

　　從交易的角度來看，的確，港股跟美股它們屬于不同的市場，參與投資的群體是不同的，在港股這里，內(nèi)地投資者的參與度會更高，香港這邊會吸納很多來自內(nèi)地的資金，也就有可能，中概股在香港上市以后，港股的投資者會強烈的追捧。

　　這樣的話，短期會單邊推動港股有一個價格上的升量，會產(chǎn)生溢價，有溢價之后就有可能會產(chǎn)生一定的價差，就可以在美股跟港股之間產(chǎn)生套利的空間。不過這個還是要看具體的上市公司，我個人理解，如果說兩個市場都是充分定價的話，不會有特別大的價差。

　　如果大家希望去做這一個層面的套利，這里還要給大家揭示一下風險，內(nèi)地的投資者用人民幣去做港股投資，會存在一定的匯率風險。因為滬港通包括我們正常的港股投資渠道，都是通過港幣計價、成交的，但最后結(jié)算，你手里是通過人民幣來結(jié)算的，所以這個里面會有匯率的差異，這個地方是需要大家去注意的。