《基金觀察》記者易建濤專訪國融基金投資研究部副總監(jiān)梁國桓，本期主題：股市資金趨向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　記者：龍頭公司因為有馬太效應，會獲得更多的投資者關(guān)注，很多投資者會發(fā)現(xiàn)，關(guān)注到這類公司的時候，個股可能已經(jīng)有過非常好的漲幅了，也就包括白酒類的龍頭公司，長期有很大的漲幅，大家都覺得現(xiàn)在它已經(jīng)是高位了。在這種情況下，會看到一些機構(gòu)人士提示大家要關(guān)注二線藍籌股，可能會更有機會。面對這樣的情況，投資者應該如何做選擇？繼續(xù)關(guān)注龍頭股還是要發(fā)掘二線的個股？

　　梁國恒：當前我國資本市場發(fā)生了很多變化，前面我們講到了從經(jīng)濟基本面考量核心資產(chǎn)的角度，我們再從其他幾個角度去考量。

　　首先就是市場和資本市場的開放，現(xiàn)在外資投資占比越來越高，11月明晟也會再次增加A股的占比。市場參與者發(fā)生了根本性的變化，或者說不可逆的趨勢性變化，就是A股市場正在走向國際化。

　　A股市場走向國際化，投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了比較大的變化，什么代表中國，什么是中國最好的企業(yè)，外資一定會投資這些。在這種投資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化之后，過去A股市場一些習慣可能要適當進行改變和調(diào)整，要適應現(xiàn)在新的市場環(huán)境。

　　第二方面是流動性，從當前貨幣政策的角度，央行一直在強調(diào)要和名義GDP相匹配�？梢钥吹�，無論是社融還是M2、M1都處在歷史上相對比較低的位置，從現(xiàn)在的政策來看，還處在舒適區(qū)間。政策無意讓M2增速提得特別高，現(xiàn)在可能八點幾，2008年、2009年4萬億投入進去的時候，M2增速最高的時候到30%，現(xiàn)在只有八點幾，但是這個水平我們是滿意的。

　　為什么會出現(xiàn)這種情況？就是經(jīng)濟不是靠注入更多的貨幣就能帶動起來了，而且注入更多貨幣會導致負債率進一步攀升，整個社會的負債率提高之后，會存在很多潛在的風險。

　　從這個角度來理解流動性，未來不會出現(xiàn)所謂泛濫性的狀態(tài)，這種情況下，不應該出現(xiàn)所有的資產(chǎn)一齊上漲，這種情況下，選擇優(yōu)質(zhì)公司應該能享受其本身業(yè)績增長帶來的收益。

　　另一個角度是市場退市制度逐漸在推行，現(xiàn)在的退市標準非常明確，而且退市的上市公司也越來越多。A股市場將迎來一個前所未有的優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境，優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境會改變投資者的想法。如果我們像過去一樣有些投資者喜歡炒一些并購重組或者是炒一些比較差的，等待人家借殼上市，可能今后這些機會就沒有了，有些品種可能被ST、*ST以后就退市了，這是一個現(xiàn)實性投資者教育。血本無歸或者投資損失會影響投資者的行為。在一個優(yōu)勝劣汰的市場，市場資金一定會趨向于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　還有一個方面，市場體量不一樣了，我們現(xiàn)在有3700家公司，我在2007年、2008年做自營的時候，當時只有一千幾百家公司，現(xiàn)在有3700家公司，隨著科創(chuàng)板發(fā)行節(jié)奏的變快，上市公司的數(shù)量還會逐漸增大。機構(gòu)能夠研究的，能夠看到視野里的公司大概有多少呢？基金公司所有持倉加在一起不到800只，真正持倉比例比較高就是300只以內(nèi)，外資投資大概也就是幾百只股票，在市場供需關(guān)系發(fā)生變化之后，市場實際上供給是很多的，但是真正能夠到達投資人視野中的公司會變得越來越少，這也是一種結(jié)構(gòu)上的變化。

　　梁國桓

　　中央財經(jīng)大學學士，15年金融從業(yè)經(jīng)驗，歷任中紡機財務有限責任公司資金計劃部副經(jīng)理、日信證券有限責任公司投資部副經(jīng)理、華聯(lián)財務有限責任公司總經(jīng)理助理兼投資部經(jīng)理。2016年8月加入國融基金管理有限公司籌備組，現(xiàn)任國融基金管理有限公司固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理，投資研究部副總監(jiān)。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《易說》專欄制作人、財經(jīng)評論員、《書里淘金》主持人。