中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者易建濤專訪中融基金策略投資部基金經(jīng)理哈圖，本期主題：消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長作用增強(qiáng)。

　　易建濤：先談對(duì)當(dāng)前市場的看法，現(xiàn)在已經(jīng)到了年底，也正好是各大機(jī)構(gòu)都在做年度策略的時(shí)候，想請(qǐng)您談一談，您對(duì)未來一年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、市場運(yùn)行的宏觀判斷。

　　哈圖：首先從經(jīng)濟(jì)說起。要了解當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，可以從一個(gè)更大的背景來觀察，在2008年全球金融危機(jī)之后，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)大概分成三個(gè)階段，第一個(gè)階段是2011年之前，那時(shí)有一個(gè)資產(chǎn)的放松，帶來了比較大的產(chǎn)能周期投放。但是到2011年之后，經(jīng)濟(jì)是過熱的狀態(tài)，但是那個(gè)階段有比較多無效的產(chǎn)能，從2011年到2016年經(jīng)歷了一個(gè)經(jīng)濟(jì)緊縮的過程。從2016年年中到現(xiàn)在是第三個(gè)階段，這個(gè)周期相當(dāng)于是產(chǎn)能周期，這個(gè)周期的背景是全球?qū)Υ钨J危機(jī)的對(duì)抗。

　　還可以看到，現(xiàn)在美國，包括歐洲，處于長期低利率甚至負(fù)利率的情況下，其經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了增長比較艱難的階段，現(xiàn)在美國企業(yè)盈利已經(jīng)開始放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)開始減速。最近全球進(jìn)入新的降息周期，其實(shí)也是在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩。

　　在這個(gè)大背景下，中國當(dāng)前產(chǎn)能周期其實(shí)是長期的底部，經(jīng)過2011年以來的去庫存去產(chǎn)能，到2016年供給側(cè)改革，重新進(jìn)行資產(chǎn)上端的再平衡，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了比較健康的狀態(tài)，通過轉(zhuǎn)型，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)的變化。

　　易建濤：您剛才已經(jīng)提到了有庫存周期，產(chǎn)能周期，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策的制定，跟這些周期之間有怎樣的關(guān)系？

　　哈圖：在庫存周期方面，經(jīng)濟(jì)本身的波動(dòng)是在下降的，當(dāng)前國內(nèi)更多的是產(chǎn)能周期，也就是中周期，以及庫存周期都處在底部，但是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性其實(shí)在變?nèi)�，變�(nèi)醪皇钦f本身經(jīng)濟(jì)下降壓力在變小，不是這樣，而是因?yàn)檎�策的刺激更加溫和，就像擠牙膏，經(jīng)濟(jì)不好就托一托，經(jīng)濟(jì)好了再放一放，從2016年以來，國內(nèi)核心政策取向是調(diào)結(jié)構(gòu)，然后是防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿，這樣更多的是短期目標(biāo)讓位于中長期目標(biāo)，這是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境的大背景，也是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的現(xiàn)狀。

　　易建濤：當(dāng)前在沒有基建和地產(chǎn)大的刺激之下，對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行預(yù)期會(huì)有怎樣的變化？您認(rèn)為當(dāng)前對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行一些有利的因素是什么？

　　哈圖：基建受制于地方債務(wù)已經(jīng)開始出現(xiàn)很難再頂住經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張這樣的能力，而且我們政策也不支持這樣大搞基建刺激的情況，地產(chǎn)也是這樣，就是房住不炒。所以在當(dāng)前，就是在沒有地產(chǎn)周期這種大的刺激的背景下，可能我們的經(jīng)濟(jì)還是一種弱波動(dòng)，所以這是經(jīng)濟(jì)基本的環(huán)境。

　　經(jīng)過我們這幾年的去杠桿和去產(chǎn)能，以及非�？酥频慕�(jīng)濟(jì)政策的引導(dǎo)，其實(shí)調(diào)結(jié)構(gòu)已經(jīng)非常有成效，十年前的消費(fèi)大概在GDP的占比是40%，到現(xiàn)在是55%，還在繼續(xù)增加。在經(jīng)濟(jì)增長中，像消費(fèi)這樣的很穩(wěn)的方面在慢慢提高占比，整個(gè)產(chǎn)能利用率在去杠桿、去產(chǎn)能的背景下，其實(shí)是比較穩(wěn)定的，壞的企業(yè)或者壞的產(chǎn)能逐步被淘汰掉，把好的留下來。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對(duì)基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會(huì)。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。

　　哈圖

　　中融基金管理有限公司策略投資部基金經(jīng)理。畢業(yè)于北京大學(xué)金融學(xué)專業(yè)，碩士研究生學(xué)歷，具有基金從業(yè)資格，證券從業(yè)年限8年。2007年8月至2010年3月曾任職于天相投資顧問有限公司金融創(chuàng)新部，擔(dān)任基金分析師；2010年4月至2012年1月曾任華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司投資經(jīng)理；2012年2月至2016年5月曾任英大資管投資經(jīng)理、高級(jí)投資經(jīng)理。2016年7月加入中融基金管理有限公司。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《易說》專欄制作人、財(cái)經(jīng)評(píng)論員、《書里淘金》主持人。