中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者易建濤專訪中融基金策略投資部基金經(jīng)理哈圖，本期主題：股市仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

　　易建濤：前一期的節(jié)目，您已經(jīng)談到了宏觀經(jīng)濟(jì)的一些運(yùn)行背景，我們?cè)賮砑?xì)看一下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍然存在，您認(rèn)為當(dāng)前的政策在應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化上，起到了怎樣的效果呢？

　　哈圖：可以看到，雖然經(jīng)濟(jì)很弱，但是我們的供需更緊了，供需更緊的含義在于，需求有微小的變動(dòng)，馬上就能引起價(jià)格正向的循環(huán)。所以我們也可以看到，政策的效果其實(shí)有一個(gè)潛在提升的大背景，就是因?yàn)槲覀円郧斑^的苦日子足夠長(zhǎng)了，慢慢政策變得更容易出現(xiàn)效果了，這也是中長(zhǎng)期大的環(huán)境。

　　雖說未來經(jīng)濟(jì)持續(xù)有壓力，經(jīng)濟(jì)改革包括結(jié)構(gòu)性調(diào)整和去杠桿，政策的手段、空間和效率其實(shí)和以前相比還是有非常強(qiáng)的對(duì)經(jīng)濟(jì)的掌控能力的，所以這方面我們不用太過于擔(dān)憂。整個(gè)經(jīng)濟(jì)就是中長(zhǎng)期短期都是底部，弱波動(dòng)，我們政策效果會(huì)越來越強(qiáng)。

　　現(xiàn)在可能核心在等外面，從博弈的角度來講，我們要想跟別的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)，取得更好的實(shí)力，我們現(xiàn)在不能率先刺激我們自己，可能還要再忍一段時(shí)間，等到外邊真出現(xiàn)問題之后，我們?cè)傧鄼C(jī)決策，變得更主動(dòng)一點(diǎn)。

　　如此來看，短周期債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境其實(shí)是比較好的反映，債券市場(chǎng)從2018年年初到2019年，現(xiàn)在快一年半的時(shí)間，其實(shí)由于基本面比較差，所以債券市場(chǎng)是相當(dāng)有投資機(jī)會(huì)的時(shí)期，到現(xiàn)在其實(shí)是一個(gè)波動(dòng)。但是我們也可以看到，經(jīng)濟(jì)有下行壓力，還是會(huì)得到比較有效的控制，債券市場(chǎng)利率債是振蕩還會(huì)有機(jī)會(huì)的情況。

　　信用債可以看到，中高等級(jí)的品種還是更有價(jià)值，中低等級(jí)還是要考驗(yàn)篩選能力。

　　易建濤：您剛才談到了債券市場(chǎng)的情況，對(duì)于股票市場(chǎng)有怎樣的預(yù)期，我們看到A股市場(chǎng)下半年一直處于3000點(diǎn)前弱勢(shì)震蕩盤整，未來是不是有更好的預(yù)期？

　　哈圖：股票市場(chǎng)在2018年年底的時(shí)候，其實(shí)把估值壓了非常大的臺(tái)階，其實(shí)已經(jīng)到了大小股東因?yàn)槿谫Y問題到被迫平倉(cāng)的階段，這個(gè)階段現(xiàn)在已經(jīng)過去了，我們?cè)页鲆粋�(gè)很大的估值的坑。

　　現(xiàn)在股債包括股票自身的估值從時(shí)間上來比，還是和海外成熟市場(chǎng)來比，其實(shí)我們還是相對(duì)便宜的階段，所以股票市場(chǎng)也是有長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)，而且在經(jīng)濟(jì)周期上是處在底部的位置，未來長(zhǎng)期機(jī)會(huì)是更多的，只是因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在股票市場(chǎng)并不是那么極端，可能波動(dòng)也比較小，更多的是以結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)、結(jié)構(gòu)性板塊的表現(xiàn)為主，市場(chǎng)波動(dòng)不是很大，沒有大的趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)和趨勢(shì)性的風(fēng)險(xiǎn)，所以還是選行業(yè)、選股票，整體上來看是中長(zhǎng)期的收益和機(jī)會(huì)。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對(duì)基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場(chǎng)，分析市場(chǎng)熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會(huì)。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。

　　哈圖

　　中融基金管理有限公司策略投資部基金經(jīng)理。畢業(yè)于北京大學(xué)金融學(xué)專業(yè)，碩士研究生學(xué)歷，具有基金從業(yè)資格，證券從業(yè)年限8年。2007年8月至2010年3月曾任職于天相投資顧問有限公司金融創(chuàng)新部，擔(dān)任基金分析師；2010年4月至2012年1月曾任華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司投資經(jīng)理；2012年2月至2016年5月曾任英大資管投資經(jīng)理、高級(jí)投資經(jīng)理。2016年7月加入中融基金管理有限公司。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《易說》專欄制作人、財(cái)經(jīng)評(píng)論員、《書里淘金》主持人。