中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟之聲《基金觀察》記者易建濤專訪華商醫(yī)藥醫(yī)療擬任基金經(jīng)理陳恒，本期主題：如何挖掘醫(yī)藥醫(yī)療板塊細分領(lǐng)域投資機會。

　　易建濤（左）專訪陳恒（右）（易說工作室供圖）

　　易建濤：在二級市場上，如果我們考慮對一些板塊內(nèi)的個股進行選擇，因為我們經(jīng)常想要挖掘一些細分行業(yè)，在醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)有哪些細分板塊，您比較看好哪些細分板塊？

　　陳恒：在大家的印象里，可能一提到醫(yī)藥股，大家想到的是醫(yī)藥行業(yè)里面比較小的子行業(yè)——藥品制造業(yè)。但是其實在上市公司里，醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)拉得非常長了，從最前端的原料藥，到后面的一些藥品制造業(yè)，還有一些中藥材、中成藥、生物制品，比如疫苗、血制品乃至到后面的醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、醫(yī)藥流通，還有大家平常生活中能看到的藥房、藥店，這其實都屬于醫(yī)藥股，也都涵蓋在投資范圍內(nèi)。我們統(tǒng)計一下，大概有300只這樣的醫(yī)藥股，相對應(yīng)的是300多家上市公司。

　　如果在這些子行業(yè)里選，我們除了看好市場上大家可能普遍都看好的創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈以外，和市場上不太一樣的方向，也是作為我們守正出奇“奇兵”的子行業(yè)就是特色原料藥，其中可能蘊含的機會超出大家的想象。

　　大家接觸得比較多的是維生素、抗生素這一類，我們稱之為大宗原料藥，它可能用量比較大，但是技術(shù)壁壘不是特別高，因為已經(jīng)經(jīng)過這么多年的工藝改進，整個產(chǎn)能都比較過剩，所以在這方面，我們不是特別看好。我們相對看好的是特色原料藥，比如治療高血壓、高血脂藥品前端的一些原料藥。

　　我們的邏輯是，從這個行業(yè)來看，它的供給一直在收縮，從全球的產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，第一是歐美的一些原料藥企業(yè)由于價格非常高，環(huán)保成本特別高，人工成本也特別高，一直在出清，退出原料藥的產(chǎn)能。而我們比較大的一個國際競爭對手是印度，它的原料藥廠因為近幾年各方面的原因，被FDA出具過幾次黑框警告，所以很多歐美企業(yè)對于印度藥廠提供的一些原料藥就比較謹慎，轉(zhuǎn)而向中國的一些原料藥廠采購。而由于環(huán)保的因素，我們一些小的原料藥廠退出了這個競爭領(lǐng)域。

　　所以，相對來說，供給的格局在優(yōu)化，而從需求的角度來看，不管價格怎樣降或者終端的價格降得越多，其實對于放量來說是利好，原料藥更多是看中放量這個邏輯。所以，從需求上來說，它也是一個在優(yōu)化的過程。供給在收縮，而需求在增加，景氣周期可能會比原來想象的要長一些。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟之聲《交易實況》欄目特設(shè)的投資專欄。對基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。周一至周五交易日，經(jīng)濟之聲10:30播出。

　　陳恒

　　華商醫(yī)藥醫(yī)療擬任基金經(jīng)理。11年證券從業(yè)經(jīng)歷，2014年加入華商基金，目前管理華商價值精選混合基金、華商新動力混合基金。自2008年入行即做醫(yī)藥行業(yè)研究，擁有10年以上一線研究經(jīng)驗，調(diào)研醫(yī)藥上市公司超過200家，具備豐富的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)知識，對醫(yī)藥各個細分行業(yè)有獨立深入理解，能夠全面地發(fā)掘和制定醫(yī)藥醫(yī)療相關(guān)上市公司的投資價值與投資策略。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《易說》專欄制作人、財經(jīng)評論員、《書里淘金》主持人。