中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者易建濤專訪華商醫(yī)藥醫(yī)療擬任基金經(jīng)理陳恒，本期主題：醫(yī)藥醫(yī)療股具備成長性。

　　易建濤：當(dāng)前為什么看好醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)？

　　陳恒：醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)從基本面來看，最終促進(jìn)的動(dòng)力其實(shí)就在于人口結(jié)構(gòu)。而咱們國家人口結(jié)構(gòu)里最重要的一個(gè)變化，就是人口老齡化的加速形成。人口老齡化的趨勢不可逆，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)來說，人口紅利才剛剛開始。

　　易建濤：我們常說醫(yī)藥行業(yè)是“避風(fēng)港”，一般會(huì)當(dāng)做避險(xiǎn)的需求來考慮，您如何看它的可避險(xiǎn)性？

　　陳恒：我并不認(rèn)為醫(yī)藥股是一個(gè)特別好的“避風(fēng)港”，它有自己的運(yùn)行周期和自己的進(jìn)攻性。如果只作為一個(gè)防御的品種來選擇，醫(yī)藥的防御性并沒有特別大的優(yōu)勢，反而在它的成長性和進(jìn)攻性上體現(xiàn)得更加明顯。

　　易建濤：為什么會(huì)給很多投資者形成這樣一種印象呢？

　　陳恒：可能大家忽略了醫(yī)藥股具有自身的周期，這個(gè)周期其實(shí)是幾個(gè)小周期的疊加，比如一個(gè)最大的周期就是政策的周期，政策的周期里又可以分為四個(gè)小周期，第一個(gè)是財(cái)政投入的周期；第二個(gè)是新醫(yī)改的周期；第三個(gè)是管理人員換屆的周期；第四個(gè)是每年都會(huì)遇到的醫(yī)保目錄調(diào)整周期，或者價(jià)格談判的周期。所以由這四個(gè)周期疊加而形成了醫(yī)藥股獨(dú)有的周期。

　　比如近期醫(yī)藥股有一些調(diào)整，大家都比較關(guān)注醫(yī)保目錄談判的情況，可能降價(jià)的幅度超過大家的預(yù)期。但是我們總結(jié)了十年以來醫(yī)藥股的運(yùn)行態(tài)勢，在每年的10月份到第二年的3月份，對(duì)于醫(yī)藥股來說都是一個(gè)利空期。醫(yī)藥股的驅(qū)動(dòng)動(dòng)力大部分來自于業(yè)績，然后帶動(dòng)估值形成雙擊，所以醫(yī)藥股會(huì)漲得比較好，但是這個(gè)時(shí)候，10月份披露三季報(bào)之后到第二年的一季報(bào)4月份披露之前，都是一個(gè)業(yè)績的真空期，這個(gè)時(shí)候比較缺乏上漲的動(dòng)力。

　　另外每年的年底都會(huì)相對(duì)出現(xiàn)一些政策利空集中的釋放期，所以每年年底大家對(duì)于醫(yī)藥股的投資可能需要小心一些。

　　易建濤：既然提到政策層面，從目前來看，利好醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)的政策主要有哪些呢？

　　陳恒：一個(gè)大的政策其實(shí)還是對(duì)于創(chuàng)新藥的支持，特別是對(duì)于創(chuàng)新藥在臨床、在醫(yī)保準(zhǔn)入方面，目前比以前的機(jī)制優(yōu)化了不少。

　　第二，堅(jiān)決破除以藥養(yǎng)醫(yī)的模式，這導(dǎo)致原來有很多價(jià)格比較高的或者治療效果不是太好的藥被趕出了市場，給一些治療效果比較好、價(jià)格又比較適中、性價(jià)比高的藥品進(jìn)入到市場提供了比較大的空間。從這兩個(gè)角度來看，醫(yī)藥整個(gè)行業(yè)的確是在激濁揚(yáng)清、優(yōu)勝劣汰。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對(duì)基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會(huì)。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。

　　陳恒

　　華商醫(yī)藥醫(yī)療擬任基金經(jīng)理。11年證券從業(yè)經(jīng)歷，2014年加入華商基金，目前管理華商價(jià)值精選混合基金、華商新動(dòng)力混合基金。自2008年入行即做醫(yī)藥行業(yè)研究，擁有10年以上一線研究經(jīng)驗(yàn)，調(diào)研醫(yī)藥上市公司超過200家，具備豐富的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)知識(shí)，對(duì)醫(yī)藥各個(gè)細(xì)分行業(yè)有獨(dú)立深入理解，能夠全面地發(fā)掘和制定醫(yī)藥醫(yī)療相關(guān)上市公司的投資價(jià)值與投資策略。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《易說》專欄制作人、財(cái)經(jīng)評(píng)論員、《書里淘金》主持人。