中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者易建濤專訪嘉實(shí)基金成長投資策略組投資總監(jiān)歸凱，本期主題：龍頭公司將更具優(yōu)勢。

　　易建濤：展望2020年投資的機(jī)會，想問兩個問題，一是您比較看好的幾個行業(yè)能不能再做個介紹？另外，對于普通投資者來說，展望2020年的投資，您有怎樣的投資建議？

　　歸凱：展望明年，第一個方面，科技股還是會有比較好的投資機(jī)會，科技行業(yè)本身會進(jìn)入新一輪的創(chuàng)新周期，這是以5G為代表的。

　　第二個方面，明年從大的流動性環(huán)境來看，總體還是屬于偏寬松的環(huán)境，這種環(huán)境也是有利于成長特征更明顯的科技股的表現(xiàn)。

　　易建濤：剛才您談到了科技股這條主線，科技股里面又分比較多的細(xì)分內(nèi)容，您關(guān)注的科技股細(xì)分板塊有哪些？

　　歸凱：我覺得一方面是5G產(chǎn)業(yè)鏈，比如電信設(shè)備商、主設(shè)備商，今年表現(xiàn)一般，明年5G投資高峰到來，業(yè)績會體現(xiàn)在這些公司身上。

　　第二，是5G的換機(jī)周期，也會帶來電子制造業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會。

　　第三，包括5G下游的應(yīng)用，比如云游戲、VR、AR這一類公司，可能明年還看不到這些公司業(yè)績的顯著提升，但是我認(rèn)為，明年這些公司的估值會有一個系統(tǒng)性提升的可能性。

　　另外，除了5G產(chǎn)業(yè)鏈之外，也可以關(guān)注新能源汽車領(lǐng)域的機(jī)會，其實(shí)新能源汽車今年的表現(xiàn)是比較差的，因?yàn)槠�車銷量不達(dá)預(yù)期，但是從中國未來在電動汽車上的長期發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)未來幾年，全球電動車出貨量會有一個大幅度的增長，所以我們覺得電動車這個領(lǐng)域也是有投資機(jī)會的。

　　另外，我還是看好核心資產(chǎn)的投資機(jī)會。在目前整個經(jīng)濟(jì)增長放緩的情況下，各行各業(yè)龍頭公司的競爭優(yōu)勢會更加明顯，那些二三線公司可能受到的壓力更大。

　　一個存量經(jīng)濟(jì)里，龍頭公司優(yōu)勢肯定會更明顯，它的業(yè)績、它的確定性以及競爭優(yōu)勢體現(xiàn)會更明顯，所以作為投資機(jī)構(gòu)，可能也會更關(guān)注這些公司。特別是隨著未來，包括環(huán)保、政策、法律、知識產(chǎn)權(quán)這些越來越嚴(yán)格，二三四線的公司的生存環(huán)境變得更加惡劣，所以龍頭公司長期優(yōu)勢也會體現(xiàn)得比較明顯。而且從國外看也是這樣的，發(fā)達(dá)國家市場也是這樣的，具備確定性預(yù)期比較強(qiáng)的龍頭公司本身也是有溢價的，所以核心資產(chǎn)龍頭公司帶來的溢價是全球性的現(xiàn)象。

　　過去我們的市場是給這些白馬折價的，給那些題材股、殼資源很好的溢價，但是我覺得未來的趨勢是，這些龍頭公司是會享受溢價，這些題材股、這些靠炒概念的公司我覺得會給折價。

　　易建濤：現(xiàn)在看到，國內(nèi)一方面是對內(nèi)進(jìn)行改革，打造多層次的資本市場，另一方面開放的力度也越來越大，國際巨頭指數(shù)公司紛紛納入A股，在提高納入比例，外資通過滬深股通不斷流入A股，在這樣的大背景下，您覺得展望未來的一年，對于普通者來說，您想要給他們一些怎樣的投資建議呢？

　　歸凱：我還是建議投資者在未來的投資中一定要看重公司的質(zhì)量，一定要摒棄過去炒概念、追逐熱點(diǎn)的行為模式，因?yàn)槲磥鞟股市場肯定是機(jī)構(gòu)化、國際化越來越明顯，另外，注冊制也在逐步普及，所以在大的趨勢下，那些競爭力弱的、比較差的公司未來可能會慢慢落到?jīng)]有人關(guān)注的地步，這種公司未來的估值很可能還會跌很多，跌到過去想象不到的地步。所以我建議投資者還是要關(guān)注真正具有競爭力的偏龍頭的公司。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。

　　歸凱

　　12年投研經(jīng)驗(yàn)，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2014年加入嘉實(shí)基金，先后任機(jī)構(gòu)投資部QFII專戶投資經(jīng)理、股票投資部GARP投資組基金經(jīng)理，現(xiàn)任成長投資策略組投資總監(jiān)。歸凱先生管理的嘉實(shí)泰和基金榮獲2017年度“三年持續(xù)回報平衡混合型明星基金”，歸凱目前主要管理嘉實(shí)基金產(chǎn)品：嘉實(shí)泰和、嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)、嘉實(shí)增長。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺經(jīng)濟(jì)之聲《易說》專欄制作人、財(cái)經(jīng)評論員、《書里淘金》主持人。