中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟之聲《基金觀察》記者易建濤專訪嘉實基金基金經(jīng)理歸凱，本期主題：科技股明年機會更大。

　　易建濤：您提到了在選股時要注重業(yè)績增長的確定性，但是像它們的業(yè)績增長可以體現(xiàn)到股價上嗎？很可能有些業(yè)績增長的個股，但是它的股價并不一定表現(xiàn)得特別好，看業(yè)績主要是看哪些方面呢？

　　歸凱：可以分為兩類公司，一類是具有長期價值成長屬性的公司，這樣的公司以消費品、服務業(yè)，以科技領域里的軟科技，像互聯(lián)網(wǎng)、軟件公司，這一類公司都是具備長期價值成長特性的企業(yè)，對這些公司我們肯定要相對看得更長，對它的業(yè)績預測也會做更長時間的預測來建立我們的估值模型。

　　還有很多企業(yè)是周期性很強的、波動性很強的，制造業(yè)就特別明顯。所以我覺得對周期性強的公司，可能更要看本身行業(yè)供需的變化、邊際上的變化，所以說對周期性行業(yè)，對階段性成長和長期的價值成長，這兩類資產(chǎn)估值模型是完全不一樣的。

　　易建濤：在三季報中，你們是有增配科技股的，而減倉了一些高估值的消費股，現(xiàn)在看消費股還有沒有機會，我們也談到一些消費股的選擇，您也覺得在消費股里面有很多已經(jīng)是被高估了嗎？

　　歸凱：只能說有些估值比較充分的股票，這類股票沒有特別高估的話，如果長期認為有比較大的空間，我可能會繼續(xù)持有。

　　科技股做了一些適當?shù)卣{(diào)整，主要也是為明年做準備，因為我覺得明年可能科技股應該會有一個比較好的表現(xiàn)，一方面是因為像5G基礎設施的建設，其實就代表了新一輪科技創(chuàng)新周期的導入，所以未來科技股投資機會會逐漸增加，這也是增配科技股的一個原因。

　　易建濤：其實您剛才重點談到了5G這個概念，5G這個概念之前已經(jīng)有過好幾輪炒作了，今年是5G開始投入商用的一年，據(jù)您判斷，5G在明年會大面積鋪開嗎？如果鋪開，對資本市場上的相關標的影響有多大？

　　歸凱：今年5G其實漲的主要是一些上游的零部件。但我覺得明年隨著基站建設速度的加快，就像中游的設備，包括下游的一些應用，這些投資機會會逐漸體現(xiàn)出來。

　　易建濤：空間能有多大呢？如果具體到一些行業(yè)板塊上的選擇上，會不會有一個比較明確的選取標的的方向？

　　歸凱：首先5G產(chǎn)業(yè)鏈肯定是萬億級別的空間，空間還是比較大的。如果涉及到具體的方向，我覺得一方面還是看好5G換機周期帶來的終端，包括電子制造終端供應鏈上的投資機會。另外就是5G下游的一些應用，比如云游戲、AR、VR這些，我覺得關注度慢慢會起來，相關的股票可能估值也會緩慢提升。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟之聲《交易實況》欄目特設的投資專欄。對基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。周一至周五交易日，經(jīng)濟之聲10:30播出。

　　歸凱

　　12年投研經(jīng)驗，清華大學經(jīng)濟學碩士。2014年加入嘉實基金，先后任機構投資部QFII專戶投資經(jīng)理、股票投資部GARP投資組基金經(jīng)理，現(xiàn)任成長投資策略組投資總監(jiān)。歸凱先生管理的嘉實泰和基金榮獲2017年度“三年持續(xù)回報平衡混合型明星基金”，歸凱目前主要管理嘉實基金產(chǎn)品：嘉實泰和、嘉實新興產(chǎn)業(yè)、嘉實增長。

　　易建濤

　　中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《易說》專欄制作人、財經(jīng)評論員、《書里淘金》主持人。