中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者易建濤專訪嘉實(shí)基金基金經(jīng)理董福焱，本期主題：新年投資主線預(yù)判。
易建濤專訪嘉實(shí)基金董福焱（圖片來(lái)源：易說(shuō)工作室）
易建濤：2019年的市場(chǎng)上有幾大主線，消費(fèi)類的股票，還有一些科技股，基本上在年底的時(shí)候，大家做策略判斷時(shí)大多會(huì)提到這兩條主線。未來(lái)一年時(shí)間的主線判斷，您主要是看好哪些方面？
董福焱：我們展望未來(lái)先要了解過(guò)去，也就是說(shuō)回顧一下過(guò)去發(fā)生了什么。
首先如果從現(xiàn)在開(kāi)始進(jìn)行復(fù)盤(pán)的話，2017年其實(shí)是存量博弈，2017年是藍(lán)籌白馬漲得很好；到2018年，由于企業(yè)負(fù)面因素的影響，2018年是減量博弈，整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)了比較大的下跌；到了2019年，由于貿(mào)易的因素，包括去杠桿的因素還沒(méi)有明確消退，所以在這個(gè)背景下，實(shí)際上就出現(xiàn)了交易者的行為，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，比如說(shuō)外資或者是機(jī)構(gòu)，就會(huì)進(jìn)入到必選消費(fèi)品，在這里出現(xiàn)抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象。為什么必選消費(fèi)品盈利是比較穩(wěn)定的，不受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響？因?yàn)?019年年初有天量社融，所以2019年不缺錢，在這樣的前提下存在高風(fēng)險(xiǎn)偏好的人。高風(fēng)險(xiǎn)偏好的人在2019年的行為是什么？追逐科技類的公司。因?yàn)榭萍碱惞静挥每粗囟唐跇I(yè)績(jī)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可以，但是短期對(duì)它不影響，科技類公司最大的估值是來(lái)自于未來(lái)的，未來(lái)如果看到賽道，看到未來(lái)的行業(yè)空間，科技類公司也會(huì)出現(xiàn)比較明顯的漲幅。
所以我們拉開(kāi)來(lái)看，我們看28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)去年的情況，必選消費(fèi)包括醫(yī)藥、白酒這樣的必選消費(fèi)類，還有科技類、電子計(jì)算機(jī)是漲幅最大的前四個(gè)行業(yè)，而且這四個(gè)行業(yè)出現(xiàn)一些突出的特點(diǎn)：第一，它們的相對(duì)估值在歷史的高位；第二，它們的基金持倉(cāng)情況也在歷史的高位。我只是在陳述一個(gè)事實(shí)，而且我認(rèn)為這個(gè)事實(shí)可能反過(guò)來(lái)驗(yàn)證了剛才我們所說(shuō)的市場(chǎng)的行為。
剛才我提到，從現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)開(kāi)始，PPI是同比增速回升的狀態(tài)，企業(yè)盈利是同比改善的情況。在這樣的背景下，疊加貿(mào)易戰(zhàn)第一階段協(xié)議的簽署，實(shí)際上2019年出現(xiàn)的悲觀預(yù)期會(huì)得到修復(fù)。這個(gè)修復(fù)就意味著去年相對(duì)來(lái)講估值壓在比較低的順周期的公司，即相對(duì)來(lái)講和經(jīng)濟(jì)周期強(qiáng)相關(guān)的這類公司，會(huì)面臨著估值和盈利雙升的狀態(tài)。所以，我認(rèn)為至少在2020年上半年，這類公司是有比較好的相對(duì)收益空間的。
《基金觀察》是中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對(duì)基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場(chǎng)，分析市場(chǎng)熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會(huì)。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。
董福焱
2018年7月加入嘉實(shí)基金管理有限公司，現(xiàn)任職于股票投資業(yè)務(wù)體系上海GARP投資策略組。曾任英國(guó)德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)師，博時(shí)基金管理有限公司行業(yè)研究員，天弘基金管理有限公司、長(zhǎng)盛基金管理有限公司投資經(jīng)理。
易建濤
中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《易說(shuō)》專欄制作人、財(cái)經(jīng)評(píng)論員、《書(shū)里淘金》主持人。
