中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者劉思強(qiáng)專訪華夏基金數(shù)量投資部高級副總裁李俊，本期主題：投資指數(shù)基金的考慮要點(diǎn)。

　　劉思強(qiáng)：指數(shù)基金本身是不是比較適合單邊上揚(yáng)的市場？像2007年在6124點(diǎn)時如果買入上證指數(shù)基金，到目前指數(shù)下跌了50%，那么上證指數(shù)基金在12年里表現(xiàn)如何？是不是在單邊上漲的市場里，持有指數(shù)基金才是順勢而為的操作？

　　李�。�這可能和指數(shù)基金的兩個特性比較相關(guān)。第一，指數(shù)基金倉位比較高，通常ETF倉位都在95%以上，所以現(xiàn)金拖累是比較小的。如果說指數(shù)基金的表現(xiàn)在牛市時更突出，這主要是因?yàn)閭}位的問題。另外一個問題就是，指數(shù)基金其實(shí)是一個工具，投資人如何使用工具，會有一個他自己的判斷。比如你判斷這個市場會上漲，你就會選擇這個工具。如果預(yù)判市場下跌的時候，完全可以把ETF賣出。ETF好的地方，就是既可以贖回也可以場內(nèi)賣出，像股票一樣賣出。另外像滬深300和上證50，還有中證500，如果預(yù)計(jì)市場可能會下跌，完全可以用股指期貨做一個對沖，這是一個很好的工具。

　　劉思強(qiáng)：比如中證500指數(shù)，不管從漲幅還是估值來說都比創(chuàng)業(yè)板指數(shù)要低，那么今年中證500指數(shù)從增長空間來講，會優(yōu)于滬深300或者創(chuàng)業(yè)板指數(shù)嗎？

　　李�。� 從目前的市場環(huán)境來看，我判斷應(yīng)該還是創(chuàng)業(yè)板會好一些。2019年其實(shí)是估值提升的邏輯，2020年我覺得還是在比較明確的領(lǐng)域可能會有機(jī)會，比如信息科技這些板塊，而這些板塊在創(chuàng)業(yè)板里權(quán)重更高，從這個角度講，創(chuàng)業(yè)板機(jī)會更明確一些。比如華夏基金的“創(chuàng)藍(lán)籌ETF”還有“創(chuàng)成長ETF”，都是在創(chuàng)業(yè)板里面甄選的一些比較好的公司組成的，彈性可能會更大一些。

　　劉思強(qiáng)：判斷指數(shù)的高和低，我們需要參考哪些標(biāo)準(zhǔn)呢？比如在目前這個位置從當(dāng)前這些指數(shù)運(yùn)行的區(qū)間來看。

　　李�。�一是看它目前的估值，然后看一下歷史估值。目前估值在歷史估計(jì)里面的分位數(shù)，是在均值上方還是下方，然后看一下目前市場環(huán)境是否可以維持目前這樣的估值，基本上看性價比高低。我覺得不同的投資者，也有不同的理解。像我更喜歡自上而下去做投資，所以更多時候是從宏觀角度去考慮這個問題。但是也有投資者可能更傾向于自下而上去思考這些問題，看一下股票本身未來的成長性怎么樣，可能每個人的理解是不一樣的。

　　劉思強(qiáng)：那么增強(qiáng)指數(shù)基金適合哪種類型的投資者？

　　李�。�指數(shù)增強(qiáng)基本上在跟蹤這個指數(shù)的基礎(chǔ)上做一些超額收益，但是能不能做出來超額收益也是根據(jù)市場環(huán)境來定的，有的時候未必能做出來超額收益，最后還是要看基金經(jīng)理的管理能力。增強(qiáng)指數(shù)基金有不同的投資方法，有的是根據(jù)量化的方法做主動的超額收益，有的是從基本面的角度做超額收益，這個是根據(jù)基金經(jīng)理自己的風(fēng)格不同、基金本身產(chǎn)品定位不同而定的，是從不同的方法來著手的。但是總的來說，它需要在指數(shù)表現(xiàn)之外做出一些超額收益。

　　劉思強(qiáng)：指數(shù)基金選擇什么樣的交易方式更合適？投資者如何根據(jù)個人的實(shí)際情況來判斷？

　　李�。�首先要認(rèn)識到，擇時是很困難的，如果投資者是長期投資者，定投是比較好的方式。首先要確定的是投資人想持有這只基金的時間有多長，如果想持有時間長，不妨在科技板塊領(lǐng)域布局一些。另外，在估值比較低的領(lǐng)域也是一個比較好的配置時機(jī)，像地產(chǎn)、銀行之類的也是比較好的配置時點(diǎn)。因?yàn)橄襁@幾個板塊都有指數(shù)基金，很多基金公司都已經(jīng)布局了。如果你想博短期波段機(jī)會，像年初以來科技板塊漲得比較好，也可以掌握一個轉(zhuǎn)機(jī)的介入機(jī)會。但是這就需要判斷一下，你是做長期投資還是做短期投資，影響因素是不一樣的。如果想做長期投資，就意味著你看好中國經(jīng)濟(jì)未來的趨勢、中國貨幣的趨勢；如果想做短期投資，就需要判斷一些短期的因素，考慮短期是不是會有一些不利的因素。

　　風(fēng)險提示：上述觀點(diǎn)不代表投資建議，市場有風(fēng)險，基金投資需謹(jǐn)慎。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。

　　李俊

　　北京大學(xué)法學(xué)學(xué)士、工商管理學(xué)碩士。2006年7月至2008年7月，曾任職于北京市金杜律師事務(wù)所證券部。2008年12月加入華夏基金管理有限公司，曾任數(shù)量投資部研究員、基金經(jīng)理助理等，現(xiàn)任數(shù)量投資部高級副總裁，華夏5GETF、華夏新能源汽車ETF、華夏新錦繡混合等基金的基金經(jīng)理。

　　劉思強(qiáng)

　　中央廣播電視總臺經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》專欄編輯、記者，《基金觀察》制作人、財(cái)經(jīng)評論員。