中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟之聲《基金觀察》記者劉思強專訪匯豐晉信基金經(jīng)理陸彬，本期主題：全球市場在波動，A股邏輯會不會變？
劉思強：最近全球股市都在劇烈震蕩，如何評估外圍擾動因素對A股市場的影響？
陸彬：我們認(rèn)為，全球股市波動對A股更多還是情緒上的影響。因為各個市場的股票市場走勢更多地是由各個國家的政策環(huán)境和經(jīng)濟基本面決定。但我認(rèn)為目前海外市場波動主要是受突發(fā)疫情影響，對于我們做投資也沒必要做非常詳細的預(yù)測。如果海外健康風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵，帶來海外系統(tǒng)性風(fēng)險，可能會在短期內(nèi)加大A股的回撤和波動，帶來短期買點或者導(dǎo)致指數(shù)在相對低位停留更長時間。
如果海外疫情得到緩解，A股估值有望快速修復(fù)，現(xiàn)在大家看到的風(fēng)險帶來的指數(shù)波動是短期的，往往在短期規(guī)避回撤風(fēng)險的同時，也面臨較快較大的上行風(fēng)險�？偨Y(jié)下來，我認(rèn)為風(fēng)險和波動是短期的，持續(xù)時間可能以季度為計量，而市場的機會是長期的，持續(xù)時間可能以年為計量。因為從A股目前的估值或者是產(chǎn)業(yè)驅(qū)動趨勢看，機會是可持續(xù)一到兩年的。
劉思強：你認(rèn)為A股當(dāng)前的機會和風(fēng)險在哪里？投資者應(yīng)該注意什么？
陸彬：我們覺得，A股的機會在于當(dāng)前市場估值水平有較大吸引力。由于短期市場的下跌，當(dāng)前滬深300、萬得全A（剔除金融石油石化）、中證800和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，它們的風(fēng)險溢價均已接近或者超過歷史均值以上的1倍標(biāo)準(zhǔn)差，從統(tǒng)計學(xué)角度來看，當(dāng)前股票資產(chǎn)具備非常大的吸引力。
其次，當(dāng)前的宏觀政策、資產(chǎn)配置和監(jiān)管政策環(huán)境也有利于股市。目前國內(nèi)貨幣和財政政策方向有利于股市，貨幣政策會保持比較充裕的流動性，財政政策會以某些方向的發(fā)力來支持相關(guān)行業(yè)發(fā)展、支持經(jīng)濟的發(fā)展；資產(chǎn)配置方面也非常明確，自上而下的提出“房住不炒”；從未來5G建設(shè)角度來看，基站組網(wǎng)連接以及流量激增會帶來較大光纖需求增量；當(dāng)前大量基金大規(guī)模發(fā)行也驗證了居民資產(chǎn)再配置的趨勢；再融資新規(guī)以及科創(chuàng)板支持力度的加大都體現(xiàn)出資本市場已經(jīng)被提高到更加重要的戰(zhàn)略位置；綜上，我們認(rèn)為不管是當(dāng)前的估值水平、接下來的宏觀政策環(huán)境還是監(jiān)管政策環(huán)境都是有利的，對A股都意味著比較大的機會。
至于風(fēng)險，股市歷史上一直不乏風(fēng)險的存在。當(dāng)前市場的風(fēng)險主要在于國外的疫情對于經(jīng)濟的影響。但是我們認(rèn)為股市都是先行的，代表對市場、對未來經(jīng)濟的看法，所謂風(fēng)險很大一部分已經(jīng)在市場上顯現(xiàn)出來了。也就是說，從以往的經(jīng)驗看，在風(fēng)險事件面前，伴隨著財政、貨幣政策的對沖以及經(jīng)濟的韌性，市場都修復(fù)了對于未來的悲觀預(yù)期。
劉思強：個人投資者需要注意些什么？
陸彬：從我的組合配置來看，我會保持適當(dāng)?shù)膫}位，預(yù)防短期的風(fēng)險；但是從整體看，我的倉位還是會偏高一些，因為我認(rèn)為風(fēng)險因素得到控制后，上行風(fēng)險是大于下行風(fēng)險的。對于普通投資者而言，基于個人家庭的資產(chǎn)配置和自由資金的投資，建議大家看得更長遠一些，要以中長期眼光來看，畢竟當(dāng)前股票資產(chǎn)仍然是相對更有吸引力的。
劉思強：如果說這一波春季行情不被打斷的話，下半場的主線邏輯是否會有變化？誰來繼續(xù)唱主角？
陸彬：疫情是突然暴發(fā)的，如果沒有這些事情，春季行情是會延續(xù)的，是要有上半場和下半場，整個投資機會是持續(xù)的。春季行情的發(fā)生首先是股票資產(chǎn)估值比較合理、比較有吸引力，同時更多是宏觀基本面、中觀產(chǎn)業(yè)基本面驅(qū)動。宏觀基本面短期可能有幾個月、一個季度的影響，中觀行業(yè)基本面可能有些沖擊，但是中期的宏觀還是中觀基本面都沒有變化。所以春季行情的下半場仍然是以原來的成長科技股為主線，因為包括5G、新能源、新能源汽車等這些科技股，是由產(chǎn)業(yè)邏輯和產(chǎn)業(yè)基本面驅(qū)動的，所以持續(xù)時間會比較長，而且國家政策的支持力度比較大，包括現(xiàn)在大家提得很多的新基建，都是以科技成長為代表的行業(yè)。
那么在科技成長板塊里面，也會有輪動和變化，而新能源有可能會成為重要的主線之一。同時我們也要注意到，在以成長科技為主線的大背景下，具體的結(jié)構(gòu)要根據(jù)疫情對每個細分行業(yè)基本面的影響、中期的行業(yè)趨勢結(jié)合這些行業(yè)的估值綜合判斷。
《基金觀察》是中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《交易實況》欄目特設(shè)的投資專欄。對基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。周一至周五交易日，經(jīng)濟之聲10:30播出。
陸彬 匯豐晉信智造先鋒股票型證券投資基金 匯豐晉信低碳先鋒股票型證券投資基金 基金經(jīng)理
復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)碩士，2014年7月加入?yún)R豐晉信基金管理有限公司，歷任助理研究員、研究員、助理研究總監(jiān)。2019年5月起，擔(dān)任匯豐晉信基金管理有限公司基金經(jīng)理。
劉思強 中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《交易實況》專欄編輯、記者；《基金觀察》制作人、財經(jīng)評論員
