中央廣播電視總臺央廣經濟之聲《基金觀察》記者易建濤專訪華商基金投資部副總經理李雙全，本期主題：外資將繼續(xù)加大對行業(yè)龍頭配置。更多投資內容請關注《易說》微信公眾號：yishuo618。

　　易建濤：關于外資流入市場的情況，對于國內一些龍頭股可能會有一個提升的作用。就當前外資操作的風格以及現(xiàn)在流入的情況來看，龍頭股會不會出現(xiàn)持續(xù)增加的情況？最近歐美市場出現(xiàn)了較大的振動，對于外資流入A股以滬深股通的比例還是有很大影響的。您觀察現(xiàn)在有了怎樣的變化？

　　李雙全：應該說外資流入的過程已經持續(xù)了四五年的時間，每年都是大幅凈流入總體的態(tài)勢，所以我認為這一過程如果拉長時間周期來看是一個持續(xù)的過程。在疫情期間，隨著3月外圍市場的劇烈調整，外資有階段性流出的跡象，造成這種現(xiàn)象的主要原因是：外圍市場調整使得外資出現(xiàn)了一定的階段流動性危機，其需要在各個市場出售資產以置換成美元進行資金的重新配置。隨著各個國家初步推進刺激性政策，流動性危機在一定程度上得到了緩解。而在歐美市場企穩(wěn)后我們也看到，外資重新進入A股市場，開始重新布局。

　　因此，我認為隨著海外疫情的不斷明朗，外資流入A股的格局會重新出現(xiàn)。從外資流入A股布局的行業(yè)來看，大部分外資配置首選各個行業(yè)的龍頭，尤其是大消費行業(yè)的龍頭，因為這些行業(yè)本身有相對較好的盈利確定性與穩(wěn)定性，而從龍頭本身的優(yōu)勢來看，其基本面相對來說更加穩(wěn)健，業(yè)績可預見性更好，對外資來說所配置的性價比非常高。所以，我認為后續(xù)外資會延續(xù)之前的配置思路，繼續(xù)加大對各個行業(yè)龍頭的配置力度，尤其是大消費行業(yè)的配置力度。

　　易建濤：前兩年我們就看到，在以貴州茅臺為主的食品飲料個股中，存在著“機構抱團”的現(xiàn)象，不知道您對“機構抱團”的情況如何看待？是不是像中證龍頭指數里面的某些成分股一般也會存在“眾多機構抱團”的情況呢？

　　李雙全：在我看來，“機構抱團”是一個結果，而不是一個原因。造成這一現(xiàn)象的更深層原因是這些行業(yè)龍頭公司本身具有增長性，業(yè)績韌性非常強，這會導致大家，尤其是機構資金傾向于配置在這些公司上以獲得其成長紅利。而在海外成熟的市場中，資本市場也出現(xiàn)了比較明顯的分化特征：大多數的機構資金會配置到部分行業(yè)龍頭上，對于這些公司來說，機構的持倉比例會不斷提升；而相對來說一些比較邊緣化的公司，長期得不到機構的關注，在他們的持股結構中機構的比例會相對較少。

　　隨著A股對外開放程度的不斷推進，國內外機構投資人才力量的不斷壯大，機構占比不斷提升，A股市場也在向成熟的市場進行過渡。這時也會出現(xiàn)相應的局面：大家把所有的投研精力集中在各個行業(yè)的龍頭身上，大部分的資源也配置在這些公司上。從行業(yè)指數表現(xiàn)情況來看，龍頭指數是長期戰(zhàn)勝市場表現(xiàn)。所以機構做這樣的配置，應該就他們的投資效率來講具備事半功倍的投資效果。

　　風險提示：上述觀點不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺央廣經濟之聲《交易實況》欄目特設的投資專欄。對基金業(yè)內專業(yè)人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。周一至周五交易日，經濟之聲10:30播出。